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关于我国国际板市场推出利弊因素分析 　　摘 要：国际板市场的推出将有助于规范我国资本市场发展，提升我国资本市场话语权，推进人民币国际化进程。虽然目前在资本项目，制度监管，法律法规，防范金融风险等方面还存在着一些问题，但国际板市场有序稳健地推出将是大势所趋。 　　关键词：国际板；制度缺陷；监管；圈钱效益；人民币国际化 　　在2011年陆家嘴金融论坛上，中国证监会主席尚福林表示，距离推出A股国际板越来越近了，积极做好国际板的各项准备工作。国际板是指境外企业在中国A股发行上市的板块。随着A股市场影响力日增，外资企业尤其是中国业务比例日益提升的外资企业到A股国际板上市将变为可能。 　　一、国际板市场推出的积极意义 　　1、有助于规范我国资本市场 　　在国际板上市的公司通常财务状况优良，在市盈率，股息率方面都要明显优于我国同类A股上市公司。引进大型优质企业到我国内地上市，有利于引导我国A股中成长性较差的高市盈率股票价值回归，避免因短期投机行为导致的偏离估值体系的暴涨暴跌，为我国证券市场的良性健康发展营造条件，创造长期投资价值。 　　2、有利于推进人民币国际化的进程 　　一国货币一旦充当国际货币，不仅可以取得铸币税的收入，而且可以部分参与国际金融资源的配置。人民币成为国际货币不仅可以因铸币税带来经济利益，而且可以大大提升我国资本市场在国际资本市场的话语权。目前，据银监会披露，国际板将以人民币计价，而不以外币计价。这将意味着人民币在国际投资者和跨国公司中得到更广泛的使用，进而影响资本项目下人民币交易，推动目前我国的汇率体系改革。 　　3、提高我国整体金融体系的抗风险能力，提升安全性 　　从现阶段来看，我国金融体系的抗风险能力相对于英美等金融体系还较脆弱，在国际金融资本市场上，常常受到国际资本大鳄的制约。国际板的推出将提升我国资本市场的影响力，加速国内金融行业的发展，减少来自外部的风险压力，提升我国金融体系的安全级别。从另一角度看，在一定程度上将缓解目前我国规模庞大的外汇储备和强烈的人民币升值预期压力。 　　4、扩大投资者的投资品种和投资范围 　　长期以来境外企业到国内交易所上市和国内投资者到境外企业都受到严格限制。而国际板的设立将打破这一限制，为国内投资者增添一条新的投资渠道。不仅如此，到中国国际板上市的这些跨国公司多数是价值型的蓝筹股，财务状况良好，公司经营较稳定，具有长期投资价值，有助于我国证券市场的长期健康发展。 　　二、国际板市场推出的风险与隐患 　　1、国际板的推出给A股带来估值冲击 　　从长期来看，国际板的推出带领A股价值回归并非坏事；但在的短期内，可能给A股带来严重的估值冲击波。由于市盈率的冲击，沪深两市的股价会随着市盈率的变动而急剧变化，甚至有可能引发股灾。对于那些机构投资者和大户可以通过股指期货，融资融券来对冲损失，规避风险。但对于中小投资者而言，可能会蒙受巨额损失。从促进中国证券市场健康发展的角度看，可以选择一个适当有利的时机再推出国际板，尽可能地减少对A股的估值冲击。 　　2、国内证券市场存在的制度缺陷 　　国内证券市场在制度上还存在着一些缺陷，没能和国际完全接轨。（1）比如目前我国A股实行的是T+1交易制度，而世界上成熟的股票证券市场，都是实行T+0的双边交易方式，即当天交易既能做多也能做空。而目前我国融资融券和股指期货的门槛都较高，对普通中小投资者而言，中国股市还是单边市场，无法规避股价下跌带来的风险。（2）股票发行制度上的差异。英美等国家股票发行都采用注册制，而我国采用的是审核制，国际板是选择审核制还是注册制需要谨慎选择。（3）新股发行制度方面也存在着不足，证券发行的询价机制与市场脱节。与英美国等国的直接询价方法不同，我国主板市场的询价机制包含初步询价和累计投标询价两个步骤。在初步询价时，不必支付任何保证金，也不必申购，这样就导致一些询价对象随意报价，高报不买或是低报高买以实现其自身利益的最大化，最终使得新股定价机制失真。在正式开启国际板市场之前，有必要对我国资本市场中存在的一些制度上的漏洞进行总结和完善。 　　3、国际板推出引发的圈钱效应 　　基于我国内地资本市场发行股票的惯例，选择IPO的方式要远远大于CDR。在IPO询价过程中，证券保荐人出于其利益的考虑必然会促使国际板股票高溢价发行。从另一角度考虑，近来A股扩容速度节奏过快，市场资金严重失衡，流动性紧张。此时推出国际板，会加剧国际板圈钱现象，导致国际板成为圈钱板，国民资产会因此而大量流失。 　　4、防范境外跨国公司恶意圈钱行为 　　众所周知，好的上市企业是在完善的法律制度，严格的证券监督法律环境下成长发展的。对于大多数的跨国公司而言，都是诚信守法经营，技术管理出色，社会信誉度高的优秀企业。但这样的好企业一旦暴露在