华夏基金2010年度投资策略报告.pdfVIP

定 期 策 略 报 告 年 度 策 略 2009 年12 月28 日 2010 年投资策略报告 本期摘要 报告编写人员： 罗旭  根据国际货币基金组织的预测，2009 年全球经济收缩 1.4%, 2010 年 朱进明 增长2.5%。明年货币政策的基调可能还是“适度宽松”，新增信贷7-8 韩鹏 万亿，M2 增长17%左右。促使央行改变货币政策方向的最主要因素还 韩广哲 是通胀。只要政策不严重失误，二次探底的可能性可以排除。预计明 崔海亮 年中国 GDP 增长可以达到 10%以上，投资增长略减速，仍可达到 25% 左右，消费继续强劲增长，出口恢复到15%左右的正常增长区间。  国内债券市场收益率曲线远端和短端在 2009 年内依次上行，我们认 联系人：韩鹏 为 2010 年债券供给可能略大于需求，如货币政策发生不利调整，将 Tel：010 对债市更加不利，保持短久期是最佳选择。此外，我们认为中低等级 Email：hanp@ 信用品种因票息保护存在一定配置价值。  我们判断 2010 年 A 股市场将保持震荡走势，属于趋势向上、调整整 联系人：韩广哲 固的阶段。整体来看，2010 年流动性仍然宽裕，盈利增长确定性较高， Tel：010 估值也处于历史平均水平，而政策调控可能随时影响市场，预计A 股 Email：hangz@ 市场的波幅将较大。  我们认为，在政策调整预期信号未出现之前，应适当保持权益类仓位， 而投资上的“再平衡”也将是我们在 2010 年最注重的关键词之一， 自上而下与自下而上的平衡、精选个股与行业配置的平衡、结构性机 会与主题投资机会的平衡、beta 机会与alpha 机会的平衡、组合波动 与风险控制的平衡，同时密切跟踪影响政策的前赡性信息，一旦出现 有关先兆，则积极进行防守。 上证综合指数2009 年走势 上证国债指数2009 年走势 风险提示：本报告仅供本项业务相关的 客户使用。本报告所载的资料、工具、 意见及推测只提供给本报告所针对的客 户对象作参考之用，并不视为或被视为 投资操作的建议。在任何情况下，本报 告中的信息或所表述的意见并不构成对 任何人的投资建议。在任何情况下，本 公司不对任何人因使用本报告中的任何 内容所引致的任何损失负任何责任。 数据来源：WIND 华夏基金 数据来源：WIND 华夏基金 年 度 策 略 目录 一、宏观经济分析 2 （一）国际经济分析 2 （二）中国经济分析 5 二、债券市场策略 9 （一）2009 年债市回顾 9 （二）2010 年货币政策分析