大连商品交易所：套期保值业务指南.pdfVIP

大连商品交易所期货业务指南系列－套期保值 套期保值业务指南 一. 套期保值的概念 二. 基差的概念 三. 套期保值与基差 四. 套期保值的类型 五. 商品期货套期保值案例分析 六. 套期保值亏损案例分析 七. 套期保值基差风险分析 八. 套期保值基差风险管理对策 大连商品交易所期货业务指南系列－套期保值 一、套期保值的概念 套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方 向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合 约，而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。也就是说， 套期保值期货交易的主要目的就是将生产者所承担的价格风险转移给 投机者，即当现货企业通过在期货市场上进行与现货市场交易活动相 反的操作来规避价格风险时，这个过程就是套期保值。 二. 基差的概念 虽然套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险，但不能 使风险完全消失，其主要原因是存在“基差”这个因素。要深刻理解 并运用套期保值避免价格风险，就必须掌握“基差”的概念及其基本 原理。 基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与同种 商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差＝当日现货价格－当日 期货价格。若不加说明，其中的期货价格应是离现货月份最近的期货 合约的价格。基差并不完全等同于仓储费用，但基差的变化受制于仓 大连商品交易所期货业务指南系列－套期保值 储费用。归根到底，仓储费用反映的是期货价格与现货价格之间基本 关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动 态指标。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅 度往往不同，所以基差并不是一成不变的。 基差可以是正数，也可以是负数，这主要取决于现货价格是高于 还是低于期货价格。现货价格高于期货价格，则基差为正数；现货价 格低于期货价格，则基差为负数。 三. 套期保值与基差 1.基差在套期保值中的重要性 基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与 期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保 值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较 好的保值效果，甚至获得额外收益。同时，由于基差的变动比期货价 格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的 条件。而且，基差的变化主要受制于仓储费用，一般比观察现货价格 或期货价格的变化情况要方便得多。所以，熟悉基差的变动对套期保 值者来说是大有益处的。 套期保值的效果主要是由基差的变化决定的，从理论上说，如果 交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时，基差没有发生变化， 大连商品交易所期货业务指南系列－套期保值 结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实现规 避价格风险的目的。但在实际的交易活动中，基差不可能保持不变， 这就会给套期保值交易带来不同的影响，后面将对此作具体分析。 在商品实际价格运动过程中，基差总是在不断变动，而基差的变 动形态对一个套期保值者而言至关重要。由于期货合约到期时，现货 价格与期货价格会趋于一致，而且基差呈现季节性变动，使套期保值 者能够应用期货市场降低价格波动的风险。