一季度券商集合理财巿场概况.docVIP

2012年一季度券商集合理财市场概况 2012年一季度，券商资管共发行22只集合理财产品，其中13只产品成立，9只产品正在发行中，加之2011年底发行今年设立的3只产品，一季度共有16只产品成立。 从投资风格角度看，受一季度债市牛市行情的推动，债券型产品发行继续维持较高的热情，期间共有4只产品成立，平均募集规模5.11亿份，位居各类型产品之首；其次，在16只新成立产品中，混合型产品设立数量依旧最多，共有9只（占新设立产品的56%），平均募集规模为3.83亿份；同期，其它类型产品也有3只成立，平均募集规模为4.00亿份。 从产品定位角度看，一季度大集合产品共成立13只，平均募集4.81亿份，尽管平均募集规模仍处于历史低位，但是相比去年四季度的低点已有小幅回升，这主要受益于一季度市场的转好。同期，小集合产品共成立3只，平均募集规模为1.47亿份，与去年四季度持平。 图表1：一季度券商集合理财产品发行情况 来源：国金证券研究所 与此同时，中信理财2号和华泰资金3号2只产品在一季度成功展期；而国信金理财限额特定1号、长江超越理财宝2号、创业金益求金、华泰紫金策略优选以及招商海外宝等5只产品则因资产净值连续20个交易日低于1亿元而被迫终止清算。 券商集合理财2011年四季报简要回顾 券商集合理财产品份额稳步增长 尽管去年四季度A股市场陷入冰点，但是券商资管管理的集合理财产品份额数量仍有小幅增加。根据季报披露的期末数据以及新设立产品的设立数据，截至2011年四季度末，券商集合理财产品共计1512亿份，相比三季度增加了10亿份，相比2010年年末增加了208亿份。其中，四季度新成立的29只产品累计贡献份额将近97亿份，而在此期间老产品的份额净赎回约为87亿份。 从产品大小集合属性来看，大集合产品四季度末份额较三季度净增加11.16亿份，相比2010年年末份额则净增加159.43亿份，增幅为12.83%。而小集合产品在去年四季度出现了小幅的净赎回，不过去年全年累计仍增加48.79亿份，增幅高达80.35%。 图表2：不同属性产品份额数量（单位：亿份） 2010-12-31 2011-3-31 2011-6-30 2011-9-30 2011-12-31 大集合 1242.81 1294.06 1392.67 1391.08 1402.24 小集合 60.72 81.21 99.00 110.28 109.51 合计 1303.54 1375.27 1491.67 1501.35 1511.75 来源：国金证券研究所 从产品投资类型来看，去年四季度A股市场的低迷表现导致资金大量流入货币型产品以规避风险；此外，表现稳健的其它类型产品在下跌行情中也普遍受到投资者的青睐，出现了较大幅度的净申购。而股票型、FOF型产品则由于业绩表现欠佳在四季度遭遇了净赎回。 图表3：不同类型产品份额变化情况（2011年四季度） 来源：国金证券研究所 从集合理财管理人的角度看，去年四季度可统计的60家管理人中23家管理份额净增加（其中新增5家管理人），而受市场不利因素的影响有多达37家管理的份额有所减少。综合考虑新发产品以及老产品退出的影响，净申购份额占期初总份额之比上升最高的5家分别是东兴证券、平安证券、恒泰证券、信达证券和华泰证券；而齐鲁证券、方正证券、国海证券、山西证券和国联证券等管理人则遭遇了一定程度净赎回。而从2011年全年来看，中航证券、海通证券、广发证券、山西证券和民生证券等22家管理人产品份额净增加，而华安证券、中银国际证券、东吴证券、申银万国证券和中国国际金融股份有限公司等25家管理人出现净赎回。 图表4：2011年四季度管理人产品净申购赎回份额占比 图表5：2011年管理人产品净申购赎回份额占比 管理人 净申购前五 管理人 净赎回前五 管理人 净申购前五 管理人 净赎回前五 东兴证券 85.56% 齐鲁证券 50.45% 中航证券 210.72% 华安证券 47.60% 平安证券 68.49% 方正证券 26.80% 海通证券 137.61% 中银国际证券 28.14% 恒泰证券 65.17% 国海证券 21.93% 广发证券 113.76% 东吴证券 28.08% 信达证券 63.70% 山西证券 21.79% 山西证券 112.53% 申银万国证券 27.80% 华泰证券 40.28% 国联证券 19.72% 民生证券 109.70% 中国国际金融股份有限公司 26.57% 来源：国金证券研究所 集合理财资产受市场波动影响较大 去年四季度，市场经历了短暂的反弹之后，继续向下探底。受此影响，集合理财的资产规模也受到一定程度的损失。截止2011年四季度末，券商集合理财管理