高晓春警惕造船业有景气下降风险.docVIP

高晓春警惕造船业有景气下降风险 　　由于造船融资困难、铁矿石谈判僵局、船东对运力投放的担心等原因，一季度造船业与去年同期相比新船成交出现了较大幅度的下滑，这表明行业增速已经趋于平缓。预计2009年整个船舶工业增速有可能继续下降。 　　 　　很多人认识高晓春是因为他是首先也是最为坚决地“唱多”造船业的行业分析师。 　　事实上，自06年以来，他就在工作中投入了大量的精力来做该行业的研究。作为机械行业的分析师，有业内人士评价说高晓春除了敏锐、理性外，还有一个鲜明的个性，那就是――大胆。有一个例子就是，在2007年初，当时沪东重机公布消息将向控股股东中船集团定向发行增发，其后沪东重机股票已经接连六日封死涨停。但由于按照当时市场的普遍看法，以及行业客观发展状况，分析人士认为沪东重机的估值应该在70至80元之间。但在2月初，高晓春在其发表的一则行业研究报告《世界造船空前火爆，中国份额稳步上升》中指出，由于国际造船产业转移趋势明显，我国造船世界份额将出现快速上升，按照高晓春预计，沪东重机作为造船业龙头应该值100元以上。这比市场普遍预期高出25%以上。但更令人吃惊的是仅仅一月之后，他又在其公司研究报告中强烈推荐沪东重机，并进一步提升了预期目标价至120元。很显然这大大地超出了多数投资者的接受范围，以至于大家对其敬而远之。但后来我们知道，07年我国造船业盛况空前，行业大单纷至沓来，而沪东重机在被中国船集团合并后又迎来一次难得的发展机遇，终于在07来向投资者交出一份完美答卷。中国船舶的股票在07年10月最高摸至300元，成为两市第一高价股。 　　我们知道，由于06、07年是全球造船业的景气高峰期，而全球造船业重心已经明显地向我国转移，所以我国造船业在此期间获得了大丰收。但从今年我国公布的第一季度机械制造业各项统计数据来看，我国机械行业增速已经有下降的趋势，而造船业已经显露疲态。再看造船业内各上市公司表现，中国船舶最低曾不足90元，离巅峰时期相差甚远。而广船国际、中船股份的股价跌幅也在60%以上。那么到底出现了怎样问题？ 　　 　　多种因素造成新船成交???滑 　　 　　高晓春坦言，由于过去两年他一直坚持造船行业景气周期还未结束的观点，所以现在不得不承受由于股价连续下跌而带来的各种压力。据高晓春最近的研究，他认为就今年一季度的情况来看，我国造船业与去年同期相比新船成交出现了较大幅度的下滑，这表明行业增速已经趋于平缓。今年一季度，世界新船成交450艘、2958万载重吨左右，和去年同期相比下降24.54％。但高晓春也提示，这和以前年度相比，造船业仍然处于相对较高的水平。针对今年一季度新船成交有所下滑的原因，高晓春认为主要是有三个方面： 　　首先，次贷危机带来造船融资困难。2007年8月，源自美国的次贷危机席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。这场次贷危机正如同滚雪球一般,正越滚越大,并且已经失控。这个风险从住房市场最终蔓延到信贷市场、资本市场,从金融领域扩展到经济领域。尽管现在包括美国、欧盟已经采取了多种努力但离危机的完全消除还有差距。受美国次贷危机影响，主要融资银行如日本、欧洲的银行提高了船东融资标准。根据Clarkson估计截至今年2月底为止，全球造船价值统计在4800亿美元，而根据刚于3月第二周由小部分国际银行家联营体所进行的一项调查，其中接近40%没有银行的信贷支持。融资标准的提高导致部分中小船东无法按期支付船款，致使订单取消或者交船推迟。因此，高晓春认为，由于次贷危机使得造船业不得不面临融资困难得尴尬。还有就是，由于次贷危机美国已经出现了经济衰退迹象，这在更深层次上影响了行业的运行轨道。 　　其次，铁矿石谈判影响定造计划。在谈到这个问题时，高晓春认为，这可能是目前影响投资者投资心理的最重要原因。一方面国际铁矿石价格飞涨，而另一方面价格谈判僵局难以打破。前者很显然会直接影响到钢铁的上涨，进而加大造船成本的上升。后者的负面效应在于，如果铁矿石谈判僵持越久那么意味着其运输的不确定因素增多，同时也会影响运输价格。所以船东不得不一再修订自己的订造计划。 　　最后，船东手持巨额订单但对未来运力投放担心。过去几年经济高速增长，船东对未来预期非常乐观，大量订船。但08来下半年以来全球经济增速下滑，一方面影响航运需求，从而影响对新船的需求，另一方面将影响船东对未来的预期，使其在新船订购方面趋于谨慎。根据08年前4个月统计数据可以看出：新签订单同比下降30.7%，跌幅较大，船价继续维持高位，涨幅趋缓。 　　 　　从船型构成上来看，散货船仍然占主导。一季度散货船共成交订单1578万载重吨，占成交总量的53.3％，占一半以上；油船成交854万载重吨，占成交总量的28.9％；集装箱船成交324万载重吨，占10.9％。高晓春分析，散货船