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浅议财务管理目标选择 　　［摘 要］ 财务管理是对企业资金运行过程进行决策、计划和控制的管理活动，其实质是以价值形式对企业的生产经营过程进行综合性的管理[1]。具体地说就是企业为了达到既定的经营目的及实现预期的利润目标，对生产经营过程中所需要资金的筹措、形成、分配、运用、周转、收益和成本等全部过程的计划安排、预算控制、分析考核所进行的全面性管理，本文主要论述财务管理目标选择的有关问题。 　　 　　一、现代企业财务管理目标的选择与评价 　　1.财务管理目标的含义 　　财务管理是通过对资金运动和价值形态的管理，渗透贯通到企业的生产、经营等一切管理领域，它是企业整个财务管理工作的定向机制、出发点和归宿。确立合理的财务管理目标，无论在理论上还是在实践上，都有重要的意义。 　　2.财务管理目标的具体内容及其选择与评价 　　财务管理目标直接影响到财务理论体系的构建，直接决定了各种财务决策的选择。作为企业财务管理中心的财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿，最具有代表性的财务管理目标有以下几种： 　　(1)利润最大化。在社会主义市场经济条件下，企业作为自主经营的主题，所创利润是企业在一定期间全部收入和全部费用的差额，是按照收入与费用配比元这家以计算的。它不仅可以直接反映企业也创造剩余产品的多少，而且在一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会贡献的大小。因此，以利润最大化为理财目标是与一定道理的。 　　(2)每股盈余最大化。该目标将收益和股东投入资本联系起来考虑，用每股盈余（或权益资本收益率）来概括企业财务管理的目标，可避免“利润最大化”的某些缺点，但 该指标仍然没有考虑时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。 　　(3)公司价值最大化（股东财富最大化）。公司价值不是企业的账面价值而是指公司全部资产的市场价值（股票与负债的市场价值之和），它是一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的，反映了公司潜在的或预期的获利能力。以公司价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在：①这???目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，有利于选择投资方案，统筹安排长短期规划，有效筹措资金，合理制定股利政策；②这一目标反映了对公司资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多公司资产的市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促进公司资产保值或增值；③这一目标有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向公司价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，从而实现社会效益最大化。 　　(4)经济附加值（EVA）最大化。经济附加值（economic value added，简称EVA）是公司营运利润与资本成本的差值。它是企业在某个特定年份中营利抵偿资本机会成本的指标。它比会计利润更为客观。会计利润受人为因素影响较大，而EVA中的经营利润，对会计利润要作一定的调整，因而更具客观性；将财务管理目标与经营者业绩紧密相联，避免经营者决策的次优化，有效防范了经营者的自利行为，实现了两权分离环境下所有者与经营者目标的高度一致；EVA剔除了与经营者无关因素的影响，比较客观公正。是现代财务管理的最优目标。 　　二、财务管理目标的最佳选择―经济附加值（EVA）最大化 　　1.经济附加值（EVA）的计算公式及内涵。经济附加值（EVA）用公式表示就是： 　　（1）经济附加值=税后营业利润-资本成本总额=营业利润（即息税前利润）×（1?所得税率）?投资成本×加权平均资本成本 　　（2）如果用EBIT表示营业利润，T表示所得税率，C表示投资成本Kw表示加权平均资本成本，则公式可表示为： 　　EVA=EBIT（1?T）?KwC 　　注：（1）式中投资成本是企业经营过程中实际占用的资本额，包括营运流动资产、固定资产净值、未摊销的无形资产与递延资产等。 　　（2）加权平均资本成本指公司股东和债权人对公司进行股权投资和债权投资的加权机会成本，是投资者基于对企业风险的判断而对公司业绩的最小期望值，可以说是投资者所期望达到的必要报酬率。因此，KwC是一项机会成本，所以EVA是一项经济利润非传统意义上的会计利润。 　　2.经济附加值（EVA）最大化目标的优点。经济附加值（EVA）最大化目标是对利润最大化目标的进一步完善，它保留了传统的利润最大化目标的优点，并且比利润这一指标更能真实地反映出企业的经营业绩，体现财务管理目标和企业目标的一致性。无论是公司或是企业，都是以盈利为目的的生产经营组织，追求最大利润是每一个在市场经济中角逐的企业的现实目标。因而，这一目标更容易被企业管理者和所有者接受和理解。其优势在于：（1）有利于企业财务管理的事前计划。（2）科学地考虑了风险与报酬的关系。Kw大小是由风险大小决定的，当风险大时，Kw就大；当风