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中报点评 宁波华翔（002048）中报点评：上半年符合预期，下半年演绎精彩 增持（维持） 当前股价： 22.78 元 汽车及配件 07 年上半年公司合并主营业务收入 8.15 亿元（营业总收入 8.8 亿 报告日期：2007年8月8日 元），同比增长 49.75 %；营业利润 9095 万元，同比增长 38.59%； 净利润 5816万元，同比增长 40.54%；上半年摊薄每股收益 0.21 元。 主要财务指标 （单位：百万元） 产品综合毛利率保持稳定。上半年公司产品综合毛利率 21.63%， 同比微增 0.12 个百分点。其中内外饰件系统、底盘附件系统产 2006A 2007E 2008E 2009E 品毛利率分别为 22.70%、33.89%，分别同比增加 1.3、2.12 个 主营业务收入 1483.8 2146.7 2863.1 3819.6 百分点；空调器系统产品毛利率 21.31%，同比下降1.81 个百分 (+/-)% 279.00 44.68 33.37 33.41 点。另一主要产品平板方舱式特种改装车毛利率为 20.16%，从 主营业务利润 301.11 445.01 587.79 776.53 06 年下半年开始合并报表。 (+/-)% 274.45 47.79 32.08 32.11 主要产品收入快速增长。上半年公司主营产品收入增长 49.75%， 净利润 97.90 143.70 199.94 266.37 高于汽车行业整体增速。一方面源于公司并表企业的增加，下 (+/-)% 353.22 46.79 39.13 33.23 属子公司长消从 06 年 2 季度、陆平机器和公主岭内饰厂从 06 每股收益(元) 0.36 0.52 0.73 0.97 年下半年开始合并报表，使得公司同期可比数值较低；另外一 净资产收益率 11.26 14.46 17.16 19.14 方面公司主要控股子公司的销售收入都实现了快速增长：井上 市盈率 34.06 43.81 31.21 23.46 华翔、玛克特、诗兰姆、华新橡塑分别同比增长 21.44%、29.31%、 60.80%、26.03%。具体到分类产品上，收入占比 54.89%的内外 公司基本情况（2007 年 6 月 30 日止） 饰件系统产品保持稳定，底盘附件系统、空调器系统和发动机 总股本/流通A 股（万股） 27430/13577 附件系统则分别增长 33.89%、21.31%和 50.85%。 流通市值（亿元） 20.85 负债比率进一步降低。上半年公司资产负债比率为 49.35%，同 每股净资产（元） 3.30 比下降 12.84 个百分点。流动比率和速动比率则从去年同期的