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ESPO new up and comingESPO登上舞台 Need for a CIF North Asia landed crude benchmark: -- refining centered in China, Korea, Japan, Russia需要一个北亚送到价原油基准：--以中国、韩国、日本和俄罗斯为中心的炼油活动 ESPO output now 300,000 b/d; 600,000 b/d in 2011; 1-mil by 2012; ultimately 1.5 million ESPO产量现为30万桶/天；到2011年为60万桶/天； 2012年达100万桶；最终将达到150万桶 -- 600,000 b/d is critical threshold for benchmark status--60万桶/天是成为基准的临界点 ESPO therefore may become a new Asian benchmark因此ESPO可能成为新的亚洲基准 Specs… 规格 ESPO pipelines to Pacific tanker terminal and to China通往太平洋油轮码头及中国的ESPO管线 Direct term exports of 300,000 b/d to China by end-2010. 至2010年底对华直接长约出口30万桶/日 The price at Skovorodino for deliveries into China will be equal to the FOB Kozmino export price.运往中国的斯科沃罗季诺价格将等于科济米诺的出口离岸价 Exports now of 300,000 b/d to Japan, Korea 目前出口30万桶/日至日本，韩国 1.0 million b/d by 2012至2012年达100万桶/日 1.6 million b/d later稍后达160万桶/日 高硫 低硫 Sulfur content 硫分(%) A P I 比重指数 轻质 重质 Daqing大庆 WTI Cinta 辛塔 Minas米纳斯 Dubai 迪拜 ESPO Shengli胜利 Brent 布伦特 高硫 - 中质 低中硫 中轻质 低硫 - 轻质 ESPO: appealing specsESPO：有吸引力的质量规格 IV. Conclusions 结论 2011: a “Goldilocks Market” (IEA) 2011: 需求与供给维持较微妙的平衡 D需求 S供应 Bullish 牛市(多头) Bearish 熊市(空头) ’11=炼油厂 新扩建计划 的高峰 (仅今年为230万桶/日, 40%来自中国) OPEC等产油国也成为消费国 加热资源的竞争力 经济复苏停滞不前. “双底衰退” 成为可能 已经没有空间再减低利息 失业率一直 居高不下: 美国面临 “无就业性复苏” 欧佩克仍有剩余产能 (550-600万桶/日) 欧佩克成员国 未能遵守产量配额, 导致产油 过剩 伊拉克产量恢复 (250?1000万桶/日) 俄罗斯 ESPO (前苏联会变成 新的沙特), 南美(巴西) 恐怖主义活动 导致供应中断: -- 新加坡海军发布了 马六甲 海峡袭击警告 -- 全球贸易量的30%通过 马六甲海峡 伊朗的制裁 BP美国湾漏油灾难事件 (-3万桶/日) 2011: a “Goldilocks Market” (IEA) DEMAND SUPPLY (+) Bullish ( - ) Bearish Surge in new refining capacity (2.3 mb/d, 40% from China) Traditional pro