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如果巴菲特只有 100 万会买什么 2011 年 09 月 03 日 第一财经日报 刘建位 现在巴菲特管理的伯克希尔公司股票投资规模超过 500 亿美元，超过人民币 3000 亿元， 比中国规模最大的基金公司还要大。这就引发了一个疑问：小投资者一般只有几万几十万最 多上百万，巴菲特一个人管理的资金规模超过5 万个百万富翁，小投资者和巴菲特相比如同 小帆船与航母，因此小投资者可能并不适合直接模仿巴菲特管理巨额资金的股票投资策略。 因此有很多人想问：如果巴菲特只有 100 万美元，他会如何投资？ 有意思的是，在 2006 、2007、2008 年三年股东大会上，都有人向巴菲特提出这个问题， 我们来听听巴菲特的回答： 第一次，2006 年 5 月 6 日股东大会 有人问：在目前的情势下，巴菲特将如何管理 100 万美元？ 巴菲特回答： 我们设立第一个投资合伙公司是在 50 年零两天前，就是 1956 年的 5 月 4 日，资金规模 是 10.5 万美元。如果我们现在从头开始，查理会说我们绝对不会从头再来，但是如果我们 真的重新开始的话，我们会在全球范围内进行证券投资。查理会说我们无法找到 20 只好证 券，但是我们并不需要找到 20 只，我们只需要找到少数几只能够带来巨大回报的证券就足 够了，我们也会购买规模较小的公司股票，如果我们计划收购整个企业，我们将会要度过一 段困难的日子。因为我们还没有建立起良好声誉，而且只有 100 万美元资金。 查理是从房地产开发起家的，因为他当时只有一点点资本，却有着聪明的头脑和旺盛的 精力。和其他行业不同，不动产业可以放大投资收益率。 我过去只不过能够做到总是比其他人领先一步而已。但是基本的原则没有什么不同。如 果 3 年前我管理一个小型投资合伙公司，我会从 100%投资于韩国股市开始。 2008 年出版的巴菲特官方传记 《滚雪球》，详细记录了 2004 年巴菲特如何认真分析韩 国股票的细节： 2004 年的一天，巴菲特收到了他的股票经纪人寄来的一本书。这本书非常厚，相当于 好几本电话号码簿摞在一起，内容是所有韩国上市公司的资料。 巴菲特一直在全球进行搜寻，想要找到一个国家，这个国家的股票市场被投资者忽视， 很多股票过于低估。 巴菲特终于找到了，那就是韩国股市。一天又一天，一夜又一夜，巴菲特不断翻看这本 巨厚无比的书。一页又一页，一栏又一栏，巴菲特仔仔细细研究里面的公司数据。他发现， 自己需要学习一种全新的企业语言，了解一种与美国完全不同的商业文化。于是他又找到另 外一本书，学习所有对于了解韩国财务会计非常重要的东西，这样才能减少自己被那些财务 数据欺骗的概率。 当巴菲特熟悉了解韩国所有上市公司的基本资料之后，他开始挑选和分类。巴菲特好像 又回到了他年轻时在格雷厄姆—纽曼公司工作的时光，那时他的办公桌就挨着股票行情报价 机，穿着他最喜欢的灰色棉外套，这是公司员工的统一制服，每天不断分析大量公司数据资 料，从中筛选出符合投资标准的目标公司。经过多年的努力，巴菲特翻阅了几百页的公司数 据资料后，挑选出那些他认为最重要的数据，并且把这些数据用一种紧密联系的方式进行分 析判断。巴菲特对几千只韩国上市公司股票做了功课之后，他很快把目标公司锁定到他能够 覆盖的一定数量之内。然后巴菲特再对这些韩国上市公司做进一步的仔细研究。就像他研究 美股时不断翻看穆迪手册中的几千家美国上市公司数据一样，他一边看，一边在一个黄色的 标准拍纸簿上做笔记，就像沙里淘金一样，最终形成一个非常简短的目标买入公司名单。 巴菲特经过精挑细选列出的目标买入公司名单非常简短，以至于用一片小小的贴纸就能 全部写下来。一天来了一位朋友，巴菲特坐下来，掏出这张股票名单，上面只有 20 多家公 司。其中有几家是大公司，属于全球规模最大的公司之一，但其余绝大多数目标公司市值规 模都非常小。 “研究韩国股票对我来说并不容易，我正在逐步学习了解。对我来说，这就像找到一个 新的女友一样。” “这些都是好公司，而且它们的股价便宜。这些股票现在比 5 年之前更加便宜，而它们 公司却比 5 年之前有更高的价值。这些公司中一半都有一个听起来像色情电影一样吸引人的 名称。他们生产的是基础性产品，比如钢铁、水泥、面粉、电力，即使是未来十年之后人们 仍然会购买这些产品。”