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风险提示：本公司郑重提醒投资者，没有只涨不跌的市场，也没有只赚不赔的投资产品，投资者应理解并始终牢记“买者自负”的原则，理性管理个人财富，安全第一。 联　讯　晨　报 2008－1－22 目录 联讯视点 1 暴风骤雨中不必急于出海 1 权证日评 2 正股成了先导信号 2 分析师看盘 4 宏观解读 5 增值税改革可能于明年推出 5 联讯视点 暴风骤雨中不必急于出海 秦博 周一沪深两市满盘皆绿，龙头狂跌，惨不忍睹。权重股几乎呈现单边下跌的走势，至收盘，上证指数大跌266点，收于4914.44，深成指收于17210.9，大跌920点。个股方面，中国石油上市以来累计跌去20元，创出上市以来的新低，流通市值损失达到600亿，总市值损失超过3万亿。保险股跌幅最大，中国平安跌停，中国太保、中国人寿跌幅均超过8%。保险股的拙劣表现要源于中国平安的狮子大开口：平安18日的董事会通过了规模庞大的再融资计划，拟公开增发不超过12亿股A股, 发行不超过412亿元的可转换公司债券。以中国平安A股上周五收盘价98.21元计算, 增发A股筹集资金将达1178.52亿元，两项再融资总额将达1591亿元左右。 平安此举被很多股民斥为丧心病狂。再融资的1500亿，如果按照平安2006年的盈利能力，赚1500亿需要20年。而且平安保险不到1000亿的净资产，却要募集超过净资产一倍以上的资金，果然是大手笔。公布再融资计划的还有东北证券，净资产才20亿，竟然要募集150亿。现在股价虚高，价格压力很大，这些再融资的公司想趁着价高赶紧圈一把钱，否则以后市场不行了，能否顺利圈到钱就很难说了，难怪股民们斥之为强盗。两个股票今天一起跌停，算是表示不满，不过亏的还是投资者的钱。 股市面临的宏观压力很多，在近期的晨报中我们也说了很多，不再赘述。因此，联讯投资组合在近期也一直采取减仓的策略。我也在上周三建议投资者全面卖出股票，而不是分批减仓。因为大盘已经用连续阴线给出了这波跨年度行情完结的信号。多数投资者都是市场里的一条小鱼，面对趋势的变化，要果断采取行动，犹豫和不甘很容易导致进一步亏损。市场是无法预测的，虽然从上周就感觉到市场要反转，但是谁也不敢确定市场肯定就如何，所以上月提出的投资策略就显得非常重要：即在趋势没有变化时，一路持股，个股的收盘价从高点下跌10%就卖出。这样可以使投资者在这波中小股票的行情中取得最大的盈利，在行情结束时候能果断出场。这样的策略虽然无法卖在最高点，也有可能卖错，但是至少保证了资金的安全和有限的盈利。 虽然已经跌到了这个份上，但是还不到买股的时候，强行操作就好像在狂风暴雨中出海一样，即使十万吨的巨轮，都有可能遭遇风险，更何况中小投资者的小舢板。遵从了我们操作策略大幅减仓或轻仓的投资者还应该继续观望等待机会，仓位较重的投资者仍建议在未来的技术性反弹中出货，减少损失，保存实力。我们的投资组合，经过最近一段时间的减仓，目前已基本达到预期目标，仓位水平降到50%。我们将加强观察分析,根据情势变化，谋定而动。 ▲返回目录 权证日评 正股成了先导信号 王大林 周一权证市场认购权证仍随正股下跌，各品种波动幅度与正股相当。对于高折价品种，我们前期已经提醒投资者退出多数品种，由于在下跌过程中折价仍从杠杆表现上体现了一定的缓冲，因而我们在对正股信号确立之后再行在认购权证上采取行动不至于遭受太大的损失。做出这样的判断是基于我们一段时间以来市场数据运行的观察。由于A股衍生品市场实际上仍是一个单边交易的市场，对于没有创设能力的普通投资者更是如此，对冲套利机制的缺失使得权证的定价与正常水平往往相去甚远，很长时间以来，权证类衍生品并未起到价格发现的效果，而今事实刚好相反，正股倒成了权证运行的先导指标，对于一些高折价品种更为明显，上升时权证跑不过正股，折价加大，而下行时权证同样跑在正股后面，以至于我们可在正股上发现信号确立之后再行处理权证成为一种可行的操作方式。对于这种现象，可能全球仅此一家。 认沽权证周一仍然快速下行，盘中各品种没有出现相应的操作机会，我们仍然认为这类纯博弈品种在市场交易中随时可能会出现反弹。以今日走势来看，南航认沽早盘力图做多但未能唤起市场热情，而其余两品种则受此影响一路下行。从深交所两支认沽权证的高换手行情中仍可以看出市场中仍不乏力量参与博弈。在目前的运行情况下，有适当操作能力的投资者仍可加强对盘中信号的关注，反弹可能随时于盘中发生，当信号出现之时，风险承受能力强的投资者可果断介入参与博弈。 周一认购权证全部收阴，至收盘进最大跌幅为10.63%（上汽CWB1 580016），中位数跌幅为7.61%（深高CWB1 580014）。前两日提示仍可暂时持有的五粮YGC1（030002），今日正股已经给出了确认信号，投资者应于盘中撤离。至此，我们已经不建议投资者持有任何认购权