机械异想天开系列二.PDFVIP

专题研究|机械设备 2016 年08 月23 日 证券研究报告 Tabl e_Title 机械“异想天开”系列二 学习德国好榜样，精于实业能成长（上） Table_Aut horHorizontal 分析师： 罗立波 S0260513050002 分析师： 刘芷君 S0260514030001 021 021 luolibo@ liuzhijun@ Table_Summary 核心观点： 前言：近年来，随着中国经济进入转型期，制造业领域的需求增长普遍放缓，特别是机械产品多数需求面临 下滑压力，如何在相对疲弱的经济环境中，通过业务调整实现持续增长，是摆在机械企业面前的一道难题。而作 为世界经济实力排名靠前的国家，德国一直以其强大的制造业闻名于世。我们筛选了69 家德国大中型企业，涵盖 德国四大支柱型产业。其中机械设备及自动化领域 41 家，汽车及零部件制造领域10 家，电子设备及部件制造领 域13 家，化学品制造领域5 家。我们希望通过分析研讨德国这69 家大中型制造企业，得出一些启示。  汽车及零部件、机械设备及自动化总体向好，营业收入稳步增长，强势产业依然强势 作为德国的两大强势产业，汽车及零部件、机械设备及自动化行业营业收入自2009 年以来稳步增长。一方面 由于以德国为代表的欧洲国家自2009 年以后持续恢复的个人消费/投资能力拉动了欧洲经济的复苏，一方面由于德 国企业在这两个领域拥有多家具备竞争优势的企业。此外，发生在机械设备及自动化行业较为频繁的兼并收购也 直接造成了业绩的增厚。  电子设备及部件、化学品制造行业情况不容乐观，收入逐年下滑，受宏观环境和新进入者的双重影响 此前德国电子设备及部件的发展主要依赖于汽车行业的繁荣，而在经济下滑的背景下，电子设备及部件行业 受到来自以亚洲公司为代表的新进入者的激烈竞争。而化学制造品行业收入的下降一方面由于原材料价格的下降， 造成了相应产品的下降，进而造成行业整体规模的收缩；另一方面由于竞争者的不断进入，造成供给大于需求。  投资建议和风险提示： 机械产品需求总体疲弱、分化明显，我们维持机械行业“持有”评级，投资方向上重点关注“新智能、新服 务”两大方向。近期，我们建议从三个角度关注投资机会：（1 ）稳定增长的企业：中国中车、豪迈科技、康力电 梯；（2 ）具有价格或资产驱动属性的企业：中集集团、海油工程、杰瑞股份；（3 ）成长能力较强的企业：浙江鼎 力、龙马环卫、华测检测、中金环境等。 风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求变化；原材料价格波动和汇率变化导致企业的盈利波动。 Table_Report 相关研究： 机械温故知新 系列八：基于行业比较，从三个方面寻找投资机会 2016-08-18 机