第八章投资决策实务 专接本财务相关管理课件.pptVIP

*;;第一节 现实中现金流量的计算 ;一、现金流量计算中应注意的问题;（一）固定资产投资中需要考虑的税负;表8-2 折旧对税负的影响 ;;第二节 项目投资决策;一、项目投资概述;二、 固定资产更新决策;【例-3】 A公司考虑用一台新的效率更高的设备来替换旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备用直线法折旧，新设备用年数总和法折旧，公司所得税率33%，资本成本率10%，不考虑营业税的影响其他情况见下表8-3。要求进行更新决策。 ;; 固定资产更新决策解答：;;（二）新旧设备使用寿命不同的情况 ——最小公倍寿命法和年均净现值法; 固定资产更新决策解答：：;;（2）最小公倍寿命法（项目复制法 ）;（3）年均净现值法;计算上例中的两种方案的年均净现值： ;三、资本限额决策;1. 使用获利指数法的步骤;2. 使用净现值法的步骤;【例8-5】;四、投资时机选择决策;（二???投资其长短的比较;（三） 投资时机选择决策实例;（2）计算净现值的差量 ;（2）计算缩短投资期后的净现值;第三节 风险投资决策; 风险投资决策方法图;一、 按风险调整贴现率法;（三）按投资项目的风险等级来调整贴现率;二、按风险调整现金流量法; 在进行评价时，可根据各年现金流量风险的大小，选取不同的约当系数，当现金流量为确定时，可取d＝1.00，当现金流量的风险很小时，可取1.00＞d≥0.80；当风险一般时，可取0.80＞d≥0.40；当现金流量风险很大时，可取0.40＞d＞0。 ;[案例]假设某公司准备进行一项投资，其各年的预计现金流量和分析人员确定的约当系数如下表所示，无风险贴现率12%。要求：判断该项目是否可行。;（三）概率法;2.投资的期望净现值可以按下式计算 ;【案例】 某公司的一个投资项目各年的现金流量及其发生概率情况如下表所示，公司的资本成本率为16%。要求：判断此项目是否可行。; 首先，各年的期望净现金流量计算如下：;; 四、 决策树法;; （三） 决策树法实例; 五、敏感性分析; （三）敏感性分析实例; 敏感性分析解答：;第五步，估算各个影响因素变动时对应的净现值 ;a.此处的净现值计算方法为：年折旧额为15000÷10＝1500（元），1～10年的营业现金流量为（40000-30000-4000-1500）×（1-0.4）+1500＝4200（元）， 净现值为（元） b.这里假设公司的其他项目处于盈利状态，这意味着在此项目上的亏损可用于抵扣其他项目的利润，从而产生节税效应。节税的金额被看作是该项目现金流入的一部分。当公司的年销售收入为30000元时，每年的息税前利润EBIT=30000-30000-4000-1000=-5000（元），节税金额为5000×0.4＝2000（元）， 税后净利润为-5000+2000＝-3000（元），营业现金流量为-3000+1000＝-2000（元），项目的净现值为 （元） 第六步，分析净现值对各种因素的敏感性，并对投资项目做出评价 ;【例1-25】敏感性分析实例（二）; 下面以净现值为目标说明各因素变动能够对其的影响，即测定净现值对有关因素变动敏感程度。 （1）对销售量的敏感程度 （2）对固定成本的敏感程度 （3）对单位价格的敏感程度 （4）对单位变动成本的敏感程度;各影响因素的敏感系数计算表; 敏感分析表;+100%;六、 盈亏平衡分析;会计亏平衡分析图：; ;（三）财务上的盈亏平衡点;2.财务盈亏平衡分析;;第七节 通货膨胀对投资分析的影响 ; 存在通货膨胀的情况下，实际资金成本与名义资金成本存在如下关系：;（二）通货膨胀对现金流量的影响;（三）通货膨胀情况下的投资决策;;2.按名义值计算净现值;;名义资金成本为： ;思考题、练习题;练习题;案例分析;;;;*