Muscletech迅速抢占市场期待其他系列更多表现.PDF

上 证券研究报告：上市公司业绩点评报告 市 公 司 西王食品 （000639） Muscletech 迅速抢占市场 期待其他系列更多表现 2018 年05 月02 日 投资评级：增持  西王食品2017 年净利同增176.42% 西王食品（000639）27 日晚间公布了2017 年年报，报告期内实现营业收入51.6 日期 2018/4/27 亿元，较上年同期增长66.46%；归属于母公司股东净利润3.4 亿元，较上年同 期增长176.42%；基本每股收益0.76 元；加权平均净资产收益率15.44%。同时 上 当前股价（元） 14.21 市 公布的一季报显示，18 年第一季度实现营业收入13.62 亿元，同比下降8.77%； 公 52 周最高/最低（元） 22.39/14.14 归属于母公司股东净利润0.84 亿元，同比增长10.70%；基本每股收益0.15 元。 司 市盈率 35.43 业 拟向全体股东每10 股派发现金红利 1.08 元（含税），以资本公积金向全体股东 绩 市净率 2.09 每10 股转增4 股。 点 总市值（百万元） 7,825.85 评  费用上升有效拉动 整体经营效率回升 报 总股本（百万股） 550.73 告 流通股本（百万股） 376.10 报告期内公司玉米油板块最大限度发挥公司在渠道、人才、服务等方面优势， 继续推行品牌推广策略，植物油板块报告期内实现收入 22.44 亿元，同比下降 40.0000 9.61%，运动营养板块实现营业收入29.60 亿元，同比增长447.66%。公司整体 30.0000 毛利率显著上升6.32pct 至35.59%，其中植物油毛利上升6.25pct 至35.51%， 20.0000 10.0000 运动营养板块下降3.35pct 至40.16%。管理、销售、财务三项期间费用均有不 0.0000 同程度的增长，合计增长 104.21%。一方面由于公司运动营养板块加大营销推 开 -10.0000 广以及收购借款因素令销售费用及财务费用同比增长，另一方面，16 年 kerr 源 -20.0000 仅并表两个月，本期为全年也令费用端同比有明显的增长。期间费用率上升 证 -30.0000 券 3.89pct 至26.64%，净利率上升2.32pct 至7.05%。公司运动营养产品进入国 内市场后通过与健身活动合作、聘请形象大使等方式加大宣传力度，旗下 证 券 Muscletech 在电商平台上迅速爆发，Euromonitor 统计数据显示Muscletech 中 研 西王食品 沪深300 国区全渠道销售额达到 30%的市场占有率，在北美市场常年占据前列。未来还 究 报 将通过引入旗下其他单品，通过国内营销渠道重点推广，快速抢占市场份额。 告  投资策略 分析师：张月彗 公司目前已经形成