2018.4.23-2018.4.27每周市场回顾与展望.PDF

每周市场回顾与展望-2018.05.02 2018.4.23-2018.4.27 每周市场回顾与展望 主要结论：  宏观经济：经济增长方面，4 月 PMI 数据较好，显示当前经济增长依然平稳，与此同时上 周政治局会议对国内经济增长的呵护意味也在增加。通胀方面，维持 4 月 CPI 同比 1.8%， PPI 同比 3.4%判断不变。流动性方面，受缴税等因素影响，上周资金面较前周明显收紧。 短期来看，新规在细节上整体偏温和，符合“不因处理风险而产生风险”的底线思维，对 资本市场和融资条件的影响将有限；中期来看，新规对包括银行理财在内的大资管行业的 发展经营模式将产生深远影响。  权益市场：目前我们依然维持中期经济增长平稳的判断不变。短期市场对经济悲观预期的 修复存在动力，但预计空间仍将较为有限。投资策略方面，维持年内新兴产业投资吸引力 较去年抬升、阶段性的主题投资将成为市场重要特征的判断不变，目前继续建议均衡配 置。  固定收益市场：当前债券收益率水平位于历史 60%-70%分位数，估值吸引力不容忽视，仍 维持对久期略超配的推荐。但从目前的基本面看债市尚不具备快牛的条件，短期收益率持 续下行的空间有限，且资金面在 5-6 月份存在一些不确定性，遇到波动调整的机会买入并 持有是较好的选择。 正文内容： 一、市场回顾 （一）宏观方面 1、经济增长：4月PMI较一季度均值小幅反弹，略超预期；价跌、财务费用走高拖累3月工 业企业利润增速放缓，量升起到部分对冲作用;政治局会议提“持续扩大总需求” 3月规模以上工业企业利润总额同比增长3.1%，一季度规模以上工业企业利润总额同比增 第 1 页 共 8 页 每周市场回顾与展望-2018.05.02 长11.6%，去年四季度为16.1%，2017年全年为21%。 4月中采制造业PMI 51.4%，较上月下降0.1个百分点，较一季度均值回升0.5个百分点，高 于预期0.1个百分点。 上周南华综合指数环比增速由前周的0.32%回升至1.33%。农产品、贵金属分别下跌 0.62%、0.75%，能化、工业品、金属分别上涨2%、1.88%、1.7%。水泥价格周环比增速由前周 的1.54%小幅回落至1.3%，基本符合季节性。 上周地产销售方面，30城地产销售面积4周移动平均同比增速由前周的-27.9%进一步回升 至-20.7%，环比下降1.2%；一线城市同比增速由前周的-37.98%升至-23.24%，环比升2.89%； 二线城市同比增速由前周的-20.26%升至-17.17%，环比下降1.75%；三线城市同比增速由前周 的-34.76%回升至-25.78%，环比降2.42%。土地成交方面，上周成交土地面积4周移动平均同比 由前周的23.4%缩减至-0.71%，成交土地溢价率（四周移动平均）19.13%，基本持平于前周。 生产方面，春节对标来看，上周日均耗煤量较去年同期裂口继续收窄，4周移动平均同比 由前周的3.04%上升至4.9%，三峡水库出库日均流量4周移动平均同比增速由前周的-26.7%进一 步回升至-23.22%。开工率方面，全国高炉开工率由前周的67.27%小幅上升至67.68%，唐山高 炉开工率较前周回升1.8个百分点至68.3%；焦化企业开工率由前周的75.35%进一步回落至 71.05%；汽车半钢胎开工率由前周的73.88%上升至74.09%。 注：以上数据来源于WIND资讯 点评：上周召开的政治局会议提出全力打好“三大攻坚战”仍是2018年的首要工作任务； 但是在贸易摩擦加大等背景下，会议对国内经济增长的呵护意味增加，预计后续宏观调控政策 的宽松弹性较前期增大。从政策托底经济增长的角度来看，会议强调内需的重要性，提出持续 扩大内需，并再次提到降低企业融资成本。我们预计，“补短板”将是“持续扩大内需”的重要抓 手。会议明确要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市的健康发展，