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对2008年我国纯碱行业市场分析与预测 　　[摘要]2008年国家进一步收紧银根，CPI高企，我国各行各业企业今年利润增速不容乐观，纯碱行业08年却将出现全行业性主营业务收入提速增长、毛利率不降返升，行业景气上升。 　　[关键词]纯碱行业 行业景气度 受益上市公司 　　 　　2008年，国家进一步收紧银根，CPI高企，我国各行各业企业今年利润增速不容乐观，其中原因或因银行信贷政策的紧缩，企业投资不力，无法有效扩大产能降低生产成本，或因原材料大幅涨价而行业竞争存在无法向下游转嫁成本，或因人民币急速升值出口竞争力下降，2008年一季度各上市公司频发业绩预警公告，2008年的股市也由于这种普遍的企业利润增速下降，股指下幅下挫，上市公司股价处处拦腰下跌，一片哀鸿遍野。而在此种宏观背景，纯碱行业08年却将出现全行业性主营业务收入提速增长、毛利率不降返升，行业景气上升。研究这个经济现象无论对于从事经济研究工作还是证券市场的价值投资都显得弥足珍贵。 　　 　　一、纯碱行业产能扩张受限 　　纯碱行业作为重化产业，投资与生产均需上报国家发改委，行业总产量的70%集中在十家左右的生产企业，所以市场竞争属寡头格局，2008年产能扩张受限问题是纯碱行业景气度上升的第一个有利条件。主要有以下几方面的因素制约纯碱产能的扩张。一是纯碱厂地的新建需要蒸汽、原盐、电力等各方面的配套设备，还要有相应的土地厂房；目前土地成本居高不下，热、电等能源价格也不断提高，使得纯碱行业进入门槛有大幅提高。二是纯碱的生产会造成一定污染，因此受到国家政策的调控，2007年，国家环评政策逐步严格，纯碱等重化企业首当其冲成为检查的重中之重，使纯碱行业进一步趋于集中。三是这几年我国对纯碱行业的宏观调控力度较大，从2005年国务院发布了《促进产业结构调整暂行规定》，限制发展100万吨/年以下氨碱装置和30万吨/年以下的联碱装置后，近年国内纯碱产能扩张不多，在建较大的仅有青海碱业90万吨/年和金晶科技的100万吨/年将在2008年底和2009年投产，更值得注意的是，国内大化碱厂、天津碱厂、连云港碱厂等几大碱厂都面临搬迁改造的影响，因此，2008年开始未来两三年中，纯碱的产量增长速度将大大降低。 　　 　　二、纯碱行业出口形势良好 　　从世界供应方面看，近期，Solvay公司已经兼并收购了西欧和东欧的大部分纯碱厂，并且控股了一家美国天然碱厂。目前，世界纯碱行业已经形成美国、Solvay公司和中国三足鼎立的局面。中国、美国和欧洲集中了全球90%的纯碱产能，我国在03年即已超过美国成为世界第一纯碱大国，近年来由于环保问题和成本问题，欧美纯碱产商纷纷减产，国外不断加大从中国进口纯碱的数量，根据国家统计局07年数据，2007年1-11月，中国纯碱出口总量155.31万吨，已占到国内纯碱总产量的10%左右。国际上其它主要纯碱出口国均为美国，而美国纯碱生产商已就08年供货合同与买方达成了协议，价格比07年提高了20%，价格提高了15-30美元/吨；同时国际原油价格的持续高涨使得美国纯碱生产成本和物流成本等迅速增加，其在亚洲市场的出口贸易竞争能力明显下降。另外，基于环保等原因，日本、韩国的部分纯碱生产装置关闭停产，而我国纯碱出口主要面向东南亚地区，韩国已经完全停产，日本也将逐步减少产能(目前约50%的纯碱依赖进口)，这样亚洲地区纯碱产能逐步向中国转移。我国纯碱进口量逐渐减少，2005年只有7.1万吨，同比大幅下降64%，而出口量逐年增加。我们判断未来数年纯碱出口将平稳增长。在此背景下，纯碱产业在08年并不会因人民币急升而降低竞争力，纯碱的出口形势仍较好。 　　 　　三、纯碱行业需求迅速增长 　　与产能扩张较慢相比，纯碱的需求正迅速增长。纯碱是多种工业用化学品最重要和基本的原料之一，广泛应用于轻工、化工、建材、冶金等行业。目前我国纯碱消费最大用户是玻璃工业。伴随着人民生活水平的提高和城市化进程的加快，相关消费将呈现逐步上升态势。从纯碱下游来看，下游三大产业玻璃、洗涤剂、氧化铝行业需求强劲，国内玻璃行业在房地产等需求的拉动下快速增长，以及氧化铝工业的发展，对纯碱的需求增长强劲。同样引用国家统计局2007年统计公报数据，2007年前11个月纯碱主要下游产品平板玻璃、合成洗涤剂、氧化铝分别增长14.1 %、11.8%和48.7%，而2007年前11个月纯碱产量增速仅为11.5%。预计2008全年纯碱与下游产品产量增速的差距还将扩大，纯碱将继续保持供求偏紧的情况。 　　 　　四、结论 　　从以上产能、国际供应以及下游需求三方面来看，07年全国纯碱产量在1800万吨左右，08年、09年新增产量预计为100万吨、70万吨左右，年增长不到6%，因此在未来两年内难以满足下游需求，纯碱价格将