中新药业600329四季度利润端大幅增长速效2018年有望全面提价.pdfVIP

公 司 研 中新药业（600329 ）：四季度利润端大幅增长， 究 速效 2018 年有望全面提价 分析师： 2018 年4 月2 日  王雯 近日中新药业发布 2017 年年报，公司实现主营业务收入和归母净利 执业证书编号：S1380516110001 润分别为 56.89和 4.76亿元，分别同比增长-8.86%和 12.39%，扣非 联系电话：010 后归母净利润增长 17.73%，EPS为 0.62元/股。 证 邮箱：wangwen@ 四季度利润端大幅增长，预计速效小部分省份出厂价上调。四季度公 券 公司评级 司实现营业收入和归母净利润分别为 13.96 和 1.17 亿，分别同比增 研 当前价格： 14.55 长-3%和 59%，其中扣非后归母净利润大幅增长 676%，超过市场预期。 合理价格： 17.5 OTC 与医疗端共同挖潜，大部分核心品种销量增长显著。公司 9大品 究 上次评级： 推荐 种中，速效由于医疗端提价控货，医疗端销量下滑，但整体销量基本 报 持平。紫龙金片受医保控费影响销量下降 8.9%、清肺消炎丸销量增 本次评级： 推荐 长 6%，其他6大品种销量增长均在 10%以上，特别是清咽滴丸在更换 告 公司基本数据 代理商后，销量大幅增长近 52%，挖潜空间大。 总股本（百万股）： 768.87 大部分核心品种中标价提升，医保控费影响低于预期。速效医疗端的 中标价格已经全面提升，静待后续出厂价全面提升。另外包括舒脑欣、 流通股本（百万股）： 765.77 通脉养心、藿香正气软胶囊、胃肠安、清咽滴丸等在内的大品种的最 流通 A 股市值（亿元）： 82.32 低或最高中标价也均有一定提升。因此目前无论从销量还是价格看， 每股净资产（元）： 5.28 公司受医保控费影响偏小。 资产负债率（% ）： 30.15% “三年倍增”计划值得关注，集团层面混改推进中。2018 年是公司 “三年倍增”计划开局之年，代表新任管理团队对公司未来发展的强 中新药业近一年股价走势 烈信心。另外，公司披露未来也将考虑在上市公司层面引入社会资本 作为战略投资者，代表天津国资更加开放的心态，值得密切跟踪。 投资建议：1.随着速效医院端中标价提升完毕，公司出厂价提升有望 在 2018年全部完成，带动业绩迎来拐点。2）医保控费对公司的影响 没有市场预期的大，公司工业 60%以上收入预计来自 OTC 端，OTC 端 存在提价空间，医院端市场空白较多，渠道仍有较多发力空间。3）