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G20经济失衡指标对日本经济的影响 　　学界普遍认可的“全球经济失衡”的定义是国际货币基金组织罗德里戈?拉托的定义，他认为全球经济失衡是指，“一国拥有大量贸易逆差，与该国贸易逆差相对应的贸易顺差则集中在其他一些国家”。他进一步指出，“美国经常账户逆差庞大，债务增长迅速，而日本、中国和亚洲其他主要新兴市场国家对美国持有大量贸易顺差。”2011年2月19日，二十国集团(G20)财政部长和央行行长会议就评估世界经济失衡的指标达成初步共识。G20决定选取一揽子指标衡量世界经济失衡状况，并确定财政赤字和政府公共债务、私人储蓄率和私人债务为内部失衡指标，贸易账户、净投资收益与转移账户为外部失衡指标。G20各国对经济失衡指标的定义充满争议，上述指标亦并非约束性目标。但G20试图通过全球性量化指标管理降低世界经济失衡、协调各国经济政策似是大势所趋。为此，对相关指标进行具有经济意义和政策性引导的研究非常必要，对G20国家相关指标情况和发展趋势进行前瞻性研究更加重要。 　　 　　一、日本内部失衡指标发展情况 　　 　　(一)财政赤字和政府债务 　　日本自1993年开始出现财政赤字，而后从未实现财政盈余，并且赤字规模总体呈扩大之势。2000-2010年期间，只有2006-2008年的赤字规模控制在3％的国际安全警戒线下，其余年份均超过3％。日本财政赤字产生的主要原因在于，上世纪90年代以后，在出口乏力和内需不振的双重压力下，政府不得不通过扩大政府开支来拉动经济增长。而同时，经济危机、社会老龄化以及少子化问题所引起的社会福利保障费用逐年增加。在财政支出逐步扩大的同时，经济增长乏力导致税收收入大幅减少，实施减税措施也使得税收缺口越来越大。从2000年至2005年，日本的财政赤字一直保持较高的水平。2006-2008年，日本经济形势好转，税收收入有了较快增长。财政赤字占GDP的比重有所下滑，降至2％左右，低于3％的国际安全警戒线。但随着2009年全球经济危机来袭，日本经济遭受重大打击，税收收入锐减，而财政经济刺激政策频出，政府支出不断扩大，受此影响日本财政状况迅速恶化，2009年财政赤字占GDP的比重重新攀至8％以上。2010年随着日本经济的改善，该比例略微下滑，但仍保持在较高水平。 　　日本政府债务由来已久，二战后，日本从1965年开始发行国债。国债发行额在1973年的第一次石油危机以后急剧扩大。“赤字国债”的发行始于1975年的补充预算，其后发行赤字国债成为惯例。发行赤字国债后，日本政府屡次提出要从赤字国债中解脱出来，但是随后发生的第二次石油危机、社保制度改革及社保费用急剧膨胀、经济泡沫破灭及财政刺激措施的推出、国际金融危机催生经济刺激计划，种种内外部因素导致摆脱赤字国债变得遥遥无期。日本政府越来越依赖发债，在过去二十多年里，日本国债以年均40万亿日元的速度增长。 　　从短期来看，尽管日本的财政赤字和债务水平高于欧美等发达国家，但日本的财政和债务问题仍可以维系。在目前日本国内储蓄大于国内投资的情况下，高财政赤字、低利率和资本净出口国是可以实现的。而日本政府债务的特点也决定了其主权债务风险并不大。首先，日本央行是日本国债的最主要购买者，日本央行通过“公债货币化”对公债给予最有力支撑；其次，日本债务结构中基本没有外债，主权债务危机风险极低。除央行外，剩余债务的95％由国内金融机构和个人购买，且具有长期持有的倾向；第三，日本债务融资成本很低，政府债务利息负担不算太重；第四，国民高储蓄率和经常账户顺差为日本国债提供了资金保障。 　　从发展趋势来看，短期内(2011年和2012年)日本的财政赤字和政府债务仍将处于高位。2011年3月，日本遭受地震海啸的影响，政府追加预算，日本财政收支状况和债务问题更加恶化。经合组织(OECD)预测，2011年财政赤字和政府债务占GDP的比重将进一步攀升至8．9％和212．7％。国际货币基金组织预测，2011年和2012年日本的财政赤字占GDP的比重将达到10．5％和9．1％，政府债务指标将分别为233．2％和236．7％。这进一步引发了国际社会对日本财政状况的担忧。2011年初，穆迪和标准普尔两大评级机构都调低了日本主权债信用评级。从长期来看，标准普尔预测，日本政府负债比例将继续上升，2025年左右达到最高水平。这意味着，从长期走势来看，日本政府财政赤字仍将继续，债务比率不断升高。 　　 　　(二)私人储蓄和私人负债 　　由于企业储蓄和负债数据较难获得，我们选择家庭储蓄率和家庭负债这两个指标来分析日本的私人储蓄和负债情况。高储蓄率一度是日本经济高速增长的发动机，但日本家庭储蓄率自1981年达到18％的高点后持续下降，2008年降至2．2％的低点。储蓄率的持续下降有人口因素，也有宏观经济方面的因素。就前