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人民币缓慢升值更有利于贬值 广永期货研发部 苏伟超 金融危机之后，我国经济迅速发展，09年GDP增速成功保八，2010年第一季度更是达到了11.9%的增速，CPI与PPI纷纷回升，说明了国内经济已经逐步走出金融危机之阴影。随着中国经济之增长，人民币币值问题再次成为市场焦点。纵观目前的经济环境，笔者认为，人民币采取缓慢升值的货币政策，将更有利于我国的经济发展。 人民币缓慢升值有利于重塑国家内部与外部的经济平衡。 1.维护内部平衡： 人民币升值有助产业结构调整 人民币升值加速了中国产业结构的调整。自从中国实现改革开放后，通过一系列的政策促使城市化的发展，同时政策的改变也令大批的农民转为工人，为工业化进程提供大量的廉价劳动力。成为了我国过去20年作为世界工厂的最有力的竞争资本。 但是，随着经济的发展，一方面，由于进入门槛低，加上廉价的劳动力成本，促使技术含量较低的低端出口加工业出现过度投资的现象，国内工业产能从不足到过剩转变。另一方面，由于低附加值行业毛利率低，多数的产业都属于单位效率较低能耗较大的产业。再者，低端加工业主要以出口为主，受经济周期影响较大，当出现金融危机时，西方需求大幅下滑，令国内出口环境急剧恶化。因此，在当今国际节能环保的趋势下，产业升级迫在眉睫，我国低端的出口行业必须向高附加值产业链升级过渡。 人民币升值虽然不利于出口企业的发展，但从另一个角度看，却是一个促使产业升级的主要因素。由于人们都不会放弃固有利益与沉没成本，因此当人民币升值令的低端产品出口失去竞争优势时，这些低端加工业、出口产业的利润率会下降。产业在市场竞争的环境下汰弱留强，同时促使了这些产业往高附加值商品或其他创新型领域进军，鼓励更多的资本离开低端产业，流入自主创新的企业里。在此过程中，人民币的升值达到了资源的合理配置也促使了产业的升级。 人民币升值有助降低进口成本，提高国内生活水平 由于我国工业产能均为世界前列，因此对资源型商品依赖度很高，据统计，09年我国能源消耗超过美国成为世界最大的能源消耗国。因此人民币币值的提升，有望缓解一直上涨的资源价格，同时也降低了国内通胀预期，有效抑制国内的资源型商品通货膨胀的形成。 人民币升值有助创造财富效应，提高内需，解放生产力 人民币升值的作用一方面可以打压国内物价水平，另一方面，人民币币值的上升，令国内大众拥有的非贸易商品资产能够升值，如房地产和股票，增加其消费欲望。 资产的升值，消费的增加主要从横向需求与纵向需求两个方面得到体现。横向需求是指随着人们拥有的资产上升，人们增加了对不同商品的需求，例如资产上升吸引人们利用多余的收入购买汽车，衍生出来的是对汽车服务的需求；或者购买一些以前不会购买的商品，服务，这都是币值升值使财富效应带来的需求。纵向需求是指人们由于资产升值，财富增加，对日常生活质量提升的需求，将改变以往的消费模式。例如随着人们收入的增加，资产的升值，人们日常生活会增加肉食、甜品的消费，增加对高新科技用品的消费，增加对品牌商品的消费。这些纵向的消费，也将带动国内的产业升级，令产品市场重新找到新的供需平衡点。 更重要的是，通过本币的升值，在提升人们生活水平，创造新的消费的同时，能够带来新的行业及职位的产生。困扰我国多年的是7亿农民的生活问题，未来几年，仍然将有近3亿的农民转为城市人口。就业问题成为国内最急需解决的重要问题。在产业结构的调整背景下，第二产业的用人需求下降，但随着人们的消费增加，人们对第三产业即服务业的需求大大的提高，从而促使第三产业产生更多的就业机会。纵观西方发达国家，其GDP的主要推动是靠内需拉动的，第三产业成为西方提供就业职位最多的产业。目前我国在这方面尚有很大的空间，第三产业就将是内需拉动的最大推动力，可以说，人民币升值，变相推动了我国第三产业的发展，同时也能解决国内就业资源配置不均衡的问题，达到重塑内部经济平衡的目的。 2.构造外部的平衡： 美国政治利益先行，中美之关键不在于贸易失衡 2005年汇改以来，2005-2008年人民币兑美元分别升值了2.34%、3.35%、6.9%和6.88%，但中美之间的贸易赤字依然在逐年增加，从2005年的1140亿美元扩大到2008年的1700多亿美元，相反在人民币盯住美元的2009年，贸易赤字却缩小到1434亿美元左右，这主要缘于中美两国各自的经济再平衡过程，同时也从侧面反映了人民币汇率并不是中美两国贸易失衡的决定性因素。