郑州商品交易所 期权培训工程暨模拟交易 2004年11月.pptVIP

硬麦期权合约（模拟交易用） 交易单位 一手10吨的硬麦期货合约 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 1元/吨 每日价格最 大波动限制 与硬麦期货合约相同 （即不超过上一交易日硬麦期货合约结算价±3%） 执行价格 在硬麦期权交易开始时，将以20元/吨的整倍数列出以下执行价格：最接近相关硬麦期货合约前一天结算价的执行价格（位于两个执行价格之间的，取其中较大的一个），以及高于此执行价格的3个连续的执行价格和低于此执行价格的3个连续的执行价格。 执行价格间距 20元/吨 合约月份 1、3、5、7、9、11月 交易时间 与硬麦期货合约相同 最后交易日 合约月份前一个月第5个交易日 合约到期日 同最后交易日 交易手续费 1元/手（含风险准备金） 交易代码 买权（CWT）；卖权（PWT） 上市交易所 郑州商品交易所 五、总结与回顾 期权研发历程 郑商所的期权研发大致经历了三个步骤： 第一步，2000年以前。主要是学习期权基础知识。以1995年郑州商品交易所作为中国唯一的“国际期权市场协会”会员为标志，最早开始期权的探索性研究。 第二步，2000年以后至2003年。主要任务是学习、推广期权理论知识，启动期权培训工程。以2002年召开“2002中国（北京）国际期权研讨会”为标志。 第三步，2003年至今。以2004年11月6日召开“期权运作研讨会”为标志。中国期权研发重心已经转向期权交易基本运作与实施。 下一步的工作重点 进一步完善期权交易制度设计 进行四期系统和会员期权交易、结算及信息服务软件的开发工作 持续作好有针对性的期权宣传与培训 郑商所针对小麦期权，已进行了精心准备。我们将通过扎实有效的工作争取成为期权交易试点交易所。 谢 谢 ！ * * 郑州商品交易所期权培训工程暨模拟交易2004.11 提 纲 一、期权特性与功能 二、国际期权市场运作情况 三、期权培训工程 四、模拟交易 五、结束语 一、期权的特性与功能 期权交易的特性 期权特性：非线性的损益结构 买进买权 （0，+1） 卖出买权 （0，-1） 卖出卖权（+1，0） 卖出期货 （-1，-1） 买进期货（+1，+1） 买入卖权（-1，0） 盈亏不对称。买方风险有限，限于付出的权利金，收益却是无限的；卖方收益有限，但潜在的损失无限 权利义务不对称。买方有执行或不执行的权利，卖方只能被动接受 期权是金融工程的基石 期权是金融工程所有工具中最独特的一种，他使买方有能力避免坏的结果，同时从好的结果中获益 与期权的多样性相比，其他金融工具的变化非常有限 期权已经成为所有金融工具中功能最多和最激动人心的工具 -------摘自Lawrence Galitz 金融工程学 期权交易的功能 期权是一种有效的风险管理工具 期货期权可以完善期货交易机制，提高期货市场运行质量 期权能够为投资者提供更多的投资机会与交易策略 期权是一种有效的风险管理工具 买入期权，既能避免价格不利变动的风险，又能保留价格有利变动的好处。通过买入期权，为现货或期货进行保值，不会面临追加保证金的风险 套保：买入期货与买入买权的区别 损益 期货价格 买入期货 买入买权 通过巧用卖出期权(covered writes)，收取权利金，可以增加基本部位的收益或降低持仓成本 不同执行价格、不同到期日的期权的综合使用，可以为保值者提供不同风险与成本偏好的保值计划，也可以为客户提供量体裁衣的保值方案 期货期权可以完善期货交易机制，提高期货市场运行质量 期权上市后，可以建立期货、期权价格之网状关系，市场自身的对冲行为与套利力量，将不断监督、促进价格之合理性,并提高市场的流动性 运用期权来管理期货部位风险，期货投资者心态更趋稳定与理性。在期货价格异常波动时，可以减少市场的恐慌性买卖行为，从而有助于抑制单边市风险状况的出现 期权上市，有助于发展综合类公司、期货基金等机构投资者，改善市场结构，有效抑制市场操纵行为 期权能够为投资者提供更多的投资机会与交易策略 投资机会：既可以进行趋势性交易，也可以进行波动性的交易 交易策略：四种基本部位，更多的组合策略 买入跨式 看多波动率 卖出跨式 看空波动率 波动率交易举例 二、国际期权市场运作情况 国际期权市场发展迅猛。近三年，无论交易量或是增长率，均超过了期货。国际所有商品期货都有相应的期权交易。开展期权交易是国内期货市场交易机制创新的方向 数据来源：FIA网站 2003年全球分资产交易量数据来源：FIA网站 分析：从绝对量上，指数、债券、股票衍生品排名前三，农产品居第四位，市场份额高于能源、金属等资产 小麦期货期权市场交易情况 国际市场上