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证券研究报告 2017 年7 月19 日 新三板：食品饮料 酒类终端连锁龙头快速扩张，空间极为广阔 新三板行业季报 酒类流通 营业收入（百万元） 市场动态 主要三板公司 上市日期 转让方式 2015 2016 截止到 2017 年一季度，专注酒类流通行业年度营收达到5 亿元 壹玖壹玖 2014/8/13 协议转让 1196.4 2886.4 的主要有3 家，分别是壹玖壹玖、酒便利、名品世家，壹玖壹玖 酒便利 2016/9/5 协议转让 204.3 299.2 为龙头公司： 名品世家 2016/3/2 协议转让 207.7 608.7 金易久大 2015/8/12 协议转让 40.4 56.9 ► 2016 年合计营收达到40 亿元，归属净利合计亏损2.57 亿元。 ► 2017 年，壹玖壹玖的经营计划更为积极，预期新开店达到 1300 1000 家，充分利用资本推动专卖店开设，并预期到2020 年 三板成指 三板做市 达到6000 家门店。 1250 1200 ► 终端连锁正在各地兴起，传统的大商如百川商贸、银基集团 1150 等纷纷进入下游终端建设。终端品牌正在构建，终端价值正 在累积。 1100 1050 板块热点 1000 ► 酒类流通新渠道快速整合，龙头公司享受资本、品牌、技术 950 2016-06-13 2016-09-13 2016-12-13 2017-03-13 2017-06-13 和规模优势，能够更好地和上游龙头展开合作，吸引资本进 入，壹玖壹玖 2017 年计划新开 1000 家直管店面，基本依 靠外部资本，公司实现供货和管理输出。 同时，由于当前的大部分店面为三年内新开门店，未来3~5 年，单店营收规模将持续上升。 ► 上游企业开始认可下游连锁终端的价值和地位，直供终端连 锁的模式逐步成熟，在这一趋势之下，下游连锁终端找到了 增长的核心动力，未来更大规模的品牌商直接合作会陆续展 开，上游品牌商也将逐渐给出更好的条件与下游终端连锁合 作。例如，壹玖壹玖和茅台达成战略合作，直接在终端推广 茅台系列酒，预期2017 年销售达到 1000 吨以上。酒便利 和沱牌舍得形成战略合作，直供酒便利销售品味舍得。 ► 随着酒类连锁终端规模的扩大，定制产品开发将帮助公司提 升毛利率，提升对酒类消费群的服务能力，提升购买粘性， 例如洋河金洋河、洋河头曲均为壹玖壹玖