股权结构与财务报告质量对过度投资影响问题的实证分析word格式论文.docx

摘要企业的投资决策作为现代公司理论的核心问题之一，在公司创造自身价值和推动一国经济发展中都起到了至关重要的作用。从公司角度讲，投资是未来现金流量增长的重要基础和公司发展的主要动因，将直接影响公司的融资决策与股利政策，从社会角度讲，投资效率直接关系着社会资源的配置效率，进而影响宏观经济的平稳运行。企业非效率投资现象是当今许多国家所面临的问题，我国也普遍存在非效率投资现象，主要表现为过度投资或投资不足，较投资不足而言，过度投资现象更为严重。过度投资行为导致大量的资本耗费在产能过剩的领域，造成资源浪费，并增加了企业的财务风险和财务负担，最终使投资者利益遭受重大损失。因此，过度投资现象受到学术界和实务界的普遍关注。目前己有的研究从财务报告质量以及股权结构与财务报告质量相机作用角度研究过度投资行为的文献较少，而基于这一视角的研究对于规范我国上市公司投资行为，提高投资效率具有重要的理论价值和实践意义。本文从两方面入手，对影响我国上市公司非效率投资行为的因素进行了理论阐述和实证分析。首先，本文从盈余质量这一视角出发，将盈余管理水平作为财务报告质量的替代变量，借鉴修正的DD模型，研究财务报告质量与企业过度投资行为的相关性，试图为上市公司财务报告质量影响企业投资行为提供经验证据；其次，文章基于股东——经理人、大股东——小股东代理冲突的视角，结合股权结构分类和我国上市公司股权结构特点，研究了控制权人性质和股权集中程度对我国上市公司过度投资行为的影响。最后，研究了股权结构和财务报告质量共同作用对上市公司投资效率的影响。本文得到如下研究成果：第一，发现财务报告质量影响企业投资效率。财务报告质量与企业过度投资之间存在负相关关系，即盈余管理水平与过度投资之间存在正相关关系。第二，发现股权结构影响企业投资效率。当控制权人为国有企业时，会削弱上市公司过度投资；当股权相对集中时，处于相对控股地位的大股东的存在也会削弱上市公司过度投资。第三，发现在股权结构与财务报告质量的共同影响下，国有控股与股权相对集中均会削弱财务报告质量与过度投资的负相关关系，抑制上市公司的过度投资行为。以上研究结果表明，在我国目前资本市场弱有效性和对投资者法律保护较弱的制度环境下，提高上市公司的盈余质量和保持股权的相对集中能够提高企业投资决策水平，减少过度投资行为的发生。文章的最后针对这一研究成果给出了规范我国上市公司过度投资行为的对策建议，对于提高我国上市公司投资效率具有重要的理论意义与现实意义。关键词：财务报告质量，盈余管理，控制权人性质，股权集中程度，过度投资ABSTRACTTheinvestmentpolicyordecision,asthecorefocusofModernFirmTheories,plays asignificantroleinthevalue-addedprogressoffirmsaswellasintheeconomic developmentofcountries—fromtheperspectiveofthefirm,theinvestmentisthevital fundamentofthefurthercashflowincreasingandthemajormotivationofthefirm developing.Additionally,intermsofthecountry,theefficiencyofinvestmentwillnot onlyhasadirecteffectonthesocialresourcesallocation,butalsowillinfluencethe smooth performance of the macro-economy.Theinefficientinvestmentisarathercurrentandcommonphenomenonworldwide aswellasinChina.Itconsistsofthebehaviorsofexcessive orinsufficientinvestment,the formerofwhichiscomparativelymoreseverethanthelatterone.Theexcessive investmentphenomenonhasrecentlydrawnincreasingattentioninacademicand economiccircle,sinceitisliabletoultimatelyresultintheinvestors’grandprofitlosses causedbythewasteofresourcesandgrowthoffirmfinancialriskandburdenduetoa greatd