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国债期货报告一、基本概念（一）概述及特点国债期货属于利率期货，是为了转嫁利率风险而开发的金融衍生产品。国债买卖双方在交易所内公开竞价，签订在未来特定时间按预先设定的成交价格办理交割。与国债现货交易不同，国债期货交易实际上是标准化的合约买卖，通过套期保值，冲抵利率风险，或通过投机活动获取合约价格变动的差额。国债期货作为金融期货中的利率期货，能够反映金融市场中利率水平的变动趋势，具有一般金融工具的特性:它的交易不伴随任何实物商品的流动，不受空间的障碍，在跨地区之间瞬间便可完成巨大的交易量。作为利率期货的一种，国债期货的功能主要集中在两个方面，一是规避由于利率变动等因素带来的价格风险;二是价格发现，也就是为国债现货的正确定价提供参考。国债期货的产生主要是出于规避利率风险的需要。国债期货交易是在国债现货交易的基础上发展起来的，是对国债现货交易的重要补充，具有如下特征:一、国债期货合约是标准化合约。国债期货合约是买卖双方与交易所或清算公司之间达成的，规定在未来既定日期，以既定价格交割以国债为标的物的标准化协议。买卖双方不直接面对面地签订合约，交易所或清算公司是他们的中介机构，并对合约的履行提供信用保证。而且，在买卖国债期货合约时，并不直接对标的物所有权进行交易，只形成一种具有法律约束力的承诺，即在未来某个特定时刻进行实际标的物所有权的交割。为确保合约的可靠性和可兑换性，国债期货合约经过严格标准化，即规定了交易单位、质量等级、交割月份和交割方式等，只有价格是唯一的变量。 二、国债期货交易实行的是保证金交易(亦称杠杆交易)。在国债交易中，投资者一般仅仅只要交付很少的保证金，就可以买卖一份国债期货合约，而这份国债期货合约所规定的到时交割的国债数量则相对较大。国债期货合约规定的面值除以保证金的数值就是国债期货交易的放大倍数。正因为国债期货交易属于杠杆交易，具有放大风险和收益的功能，所以，其可能发生的盈亏一般都比较大，属于典型的高风险交易品种。也正因为如此，国债期货交易一般实行无负债的每日结算制度，以便控制风险，即投资者的盈亏每天交易结束后都要结算出来，出现盈利投资者可以提取出来另作他用，出现亏损的话，投资者则必须在限定的时间之前补足。三、国债期货交易的标的具有双重的意义。国债期货交易的标的双重意义是指：首先，国债期货交易的标的是国债券。其次，国债期货交易的标的实际上是标准的期货交易合约(至少首次交易是这样)。四、国债期货交易主要是对冲交易。在国债期货交易中，套期保值者希望锁定成本，规避利率风险，投机者希望赚取价差收益，他们都对实物标的不感兴趣，尤其在实物交割程序比较繁杂的情况下，更愿意在合约到期之前就对冲原有合约。因此，国债期货交易很少发生实物交割。此外，在国债期货交易中，投资者即可以选择先买后卖，也可以选择先卖后买。这也为对冲交易提供了方便。（二）交易策略国债期货的交易策略根据目的的不同而不同，主要分为投机、套利和套期保值三种交易方式，每一种交易方式都具有不同的交易策略。投机策略投机就是在价格的变动中通过低买高卖获得利润的交易行为。国债期货的价格会随着基础资产国债现货价格的变动而变动，因此会存在投机的交易行为。投机交易根据预测涨跌方向的不同而分为多头投机和空头投机。所谓多头投机就是预计未来价格将上涨，在当前价格低位时建立多头仓位，持券待涨，等价格上涨之后通过平仓或者对冲而获利，同理空头投机就是预计价格将下跌，建立空头仓位，等价格下跌之后再平仓获利。在策略上，一般分为下面几种：1、部位交易。部位交易就是指投机者预测未来一段时间内将出现上涨行情或下跌行情，在当前建立相应头寸并在未来行情结束时进行对冲平仓。这种交易策略的特点就是持续时间较长，主要基于基本面走势的判断，是最常见的交易策略之一。　2、当天交易。当天交易就是指投机者只关注当天的市场变化，在早一些的时间建立仓位，在当天闭市之前结束交易的策略。这种交易属于搏短线。3、频繁交易。频繁交易就是指投机者随时观察市场行情，即使波动幅度不大，也积极参与，迅速买进或卖出，每次交易的金额巨大，以赚取微薄利润。这样的策略特点是周转快，盈利小。二、套利策略　套利就是指利用两种商品之间不合理的价格关系，通过买进或卖出低估或高估的商品，在未来价格重新回归合理过程中获取价差收益的交易行为。在国债期货市场中，不合理的关系包括的情况有同种期货合约在不同市场之间的价格关系，不同交割月份间的价格关系，不同交割国债期货的价格关系。根据这三种不同的价格关系，套利可以分为跨市场套利、跨期套利和跨品种套利。三、套期保值　套期保值就是在现货市场和期货市场对同一类商品进行数量相等但方向相反的买卖活动，或者通过构建不同的组合来避免未来价格变化带来损失的交易。我国国债期货发展历史我国的国债期货交易始于1992年12月28日。当时的国