专题22货物出口尾端风险的统计分析香港货物-香港经济近况.PDFVIP

二○一二年第三季經濟報告 專題 2.2 貨物出口尾端風險的統計分析 香港是細小而開放的經濟體，當中的貿易環節一向頗易受到外圍震盪所影響， 尤以貨物貿易為然。由於貨物出口的表現對香港的整體經濟增長至關重要，利 用統計學的調查方法檢視貨物出口歷來的波動，以嘗試了解貨物出口在任何一 年間有多大可能經歷特大跌幅，也有其意義。雖然以此方法得出的或然率分布 難免粗疏，但在壓力測試中須就最惡劣情境的出口表現作出假設時，這個統計 分析仍具參考價值。 這次分析採用一個常用於評估尾端風險的純統計理論，當中並無探究出口波動 背後的經濟原因。我們採用了一九五三年一月至二○一一年十二月期間，香港 每月貨物出口與一年前同期比較的貨量增減率 ( 1 ) 。抽取每年的最小值，便得 出年度最低值的樣本。有關數據在圖 1 以矩形圖標示。從矩形圖可見，這些最 低值數據大部分集中在+5% 與- 15%之間，有些離羣數據則在+20% 及-40% 的臨 界值以外的範圍。矩形圖大致與鐘形的常態分布相似。進一步研究分位數圖和 平均超額圖 ( 2 ) (圖 2 ) 後，可見樣本的分布情況與常態分布並無明顯差別，也沒 ( 3 ) ( 4 ) 有充分證據證明出現肥尾情況 。其他統計測試 亦未能否定常態分布的假 設。 圖 1 ：香港貨物出口撇除價格變動後的按年增減率 每年最低值矩形圖 次數 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 0 5 10 15 20 to -45 to -40 to -35 to -30 to -25 to -20 to -15 to -10 to -5 to 5 to 10 to 15 to 20 to 25 增減幅度 (1) 在一九八三年之前，貨物貿易貨量指數尚未編製，貨物出口的價格變動是按本地通脹率 粗略推算的。貨物出口值也會因應匯率波動而調整，而一月和二月的貨值會合併考慮， 以消除因農曆新年關係而可能出現的異常情況。 (2) 分位數圖把兩組或然率分布的分位數對比。若用作比較的兩組或然率分布相似，分位數 圖上的小點會大致集中在一條 45 度的斜線上。平均超額圖則把不同臨界值與超逾臨界值 的平均數對比。假如或然率分布出現肥尾情況，臨界值愈大，超額平均數也愈大，而圖 中各點應可連成一條向上的斜線。由於這次專題研究着眼於下行風險，圖中樣本數據的 正負值經過逆轉處理，以期把相關數據列於虛線右方。 (3) 假如或然率分布確定出現肥尾情況，極值理論可提供較佳的理論基礎，以進行統計分 析。事實上，我們進行研究時，也曾運用極值理論，但所得結果在意義上並無不同。 (4) 包括 Anderson - Darling 檢定法和 Jarque -Bera 檢定法。 1 二○一二年第三季經濟報告 專題 2.2 (續) 圖 2 ：目測常態情況 (甲)分位數圖 (乙)平均超額圖 3 35 2 30 1 25 數 0 數 20 位