全球竞争力提高驱动价值提升.PDFVIP

全球竞争力提高驱动价值提升 汽车业 行业策略·行业研究 强于大市 （维持） 2007 年投资策略 2006 年 11 月 投资要点 分析师 汽车公司的发展和盈利主要驱动力量在于公司自身的核心竞争力，而外 李春波 部关键影响因素是市场需求、政府政策和行业竞争格局。 电话：010 邮件：lcb@ 中国汽车产品在国内外市场的表现出色，近年来行业国际竞争力的显著 提升。商用车和乘用车行业的行业发展和相关上市公司的市场竞争力处 于显著不同的阶段，从投资逻辑的角度应该分开对待。 汽车业相对中标 300 、H 股指数表现 商用车的发展趋势和投资逻辑与很多机械产品比较相近，而市场竞争结 构优于多数的机械子行业，伴随着市场估值水平的提高和投资者对商用 中标300 汽车业 H股指数 车公司投资价值的认识。商用车细分市场的龙头公司给予 20 倍的估值水 80 平是可以预期的。 60 40 乘用车市场发展至少还将有 20 年左右的快速增长，未来 10 年有望维持 20 15－20%左右的增长速度。利润状况则取决于销量增速、降价幅度、国 0 产化率提高程度等综合因素的影响。2007 年轿车销量增速预计约为 3 8 6 8 8 0 0 1 1 1 1 3 5 7 9