宏观经济分析报告：经济.pdfVIP

2009 研究报告 2009年5 月22 日 陈梦根、杜征征 宏观经济 电话：010 Email ：chenmenggen@ 月度报告 经济回暖之路难以一帆风顺 —— 宏观经济形势述评（200905） 摘要 在一系列强有力的政策作用下，当前部分经济指标已开始显示好转迹象，市场流动性充裕，经济活跃度上 升，PMI 指数连续 5 个月回升，工业生产见底回升，经济中积极因素正在增加，中国经济将逐步止跌回升， 二季度 GDP增速有望高于一季度，一季度将成为本轮经济调整中的一个阶段性低点。 物价方面，4 月份 CPI 同比下降 1.5%，PPI 同比下降 6.6%，双降趋势不仅表明物价水平持续下行，治理 通货紧缩压力加大，同时也突显了当前市场总需求不足，供求失衡矛盾突出。 需求方面，投资、消费保持快速增长，出口形势依然严峻，两强一弱格局没有根本改变。1-4 月城镇固定 资产投资同比增长 30.5%，快于 1-3 月的 28.6%；4 月份社会消费品零售额同比增长 14.8%，较上月小幅 提高 0.1 个百分点，但实际消费增长一直处于近年来较好水平；4 月份出口同比下降 22.6%，进口同比下 降 23%，连续六个月同比下滑，但月度环比继续有所增长。 未来政策方面，当前应落实好过去制定的各项经济刺激政策，同时有针对性地采取措施加快启动民间投资 和扩大居民消费，不仅要保当前的经济增长，还应有助于夯实中国经济平稳、健康、可持续发展的长期基 础。从取向上看，可关注三个方面：一是未来经济政策着眼点应更为重视促转型、保民生等长期目标，逐 步从投资向消费和民生等领域倾斜，在短期经济增长与长期经济转型间实现更佳平衡；二是着眼于大力培 育新的经济增长点；三是以区域经济政策重新规划经济功能布局，破解中国经济非均衡发展的困境，并以 此促进产业转移和产业升级。 中国经济复苏之路难以一帆风顺：首先，4 月工业增加值较上年同期增长 7.3%，慢于 3 月的 8.3%，工业 生产的回升将有所反复；其次，4 月份 PMI 指数体系中产成品库存指数、原材料库存指数下降，企业去 库存化还在继续，其余各分项指数虽然保持上升但升幅有所缩小，预示了经济回暖可能要经历一个震荡反 复的过程，是曲折而艰难的；第三， CPI 、PPI 双双下降，显示当前总需求仍然不足；第四，4 月份全国 发电量同比下降 3.55%，较 3 月份发电量增速有大幅下滑，经济转暖的基础尚不牢固。 从前景上看，2009 年中国经济季度增速有望逐季回升，但总体经济的复苏过程不可能一帆风顺，近期仍 将处于相对低速增长区间，特别是明年季度经济增长可能出现反复。根据我们的预测，5 月份工业增加值 增速比上月将有所回升，同比增长约 9.0%左右；CPI 将下降约 1.1%左右，PPI 下降约 7.0%左右。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 13 页 宏观经济形势述评 为了应对百年一遇的国际金融危机，去年 11 月以来，政府果断实施积极的财政政策和适度 宽松的货币政策，推出了四万亿投资、十大产业调整振兴规划、提高出口退税率等一揽子举措， 以促进经济平稳较快增长。在一系列强有力的政策作用下，当前部分经济指标已开始显示好转迹 象，特