EVA价值管理（同仁堂集团）-刘俊勇20120725.pptVIP

* * * 27 * * * * TAKEAWAYS . WATCHOUTS QA’s For the sake of illustration, this adjustment is for year four . How do we know? Because there are three years worth of amortization in the cumulated amount. * * 理论上为了正确反映公司真正的经济价值和经济利润，需要调整的会计科目较多。在实务上，调整会计科目的数量，需要在简单与精确之间权衡，因具体行业和公司的不同而有所差异。至于究竟需要对那些会计项目进行调整，需要遵循以下一些原则： 1．重要性原则，即拟调整项目对EVA会产生实质性的影响； 2．可影响性原则，即管理者的行为和决策能够影响被调整项目； 3．易理解性原则，即非财务背景的人员能够理解； 4．可获得性原则，即进行调整所需要的有关数据可以获得； 5．现金基础原则，尽量反映公司现金收支的实际情况，避免管理人员通过选择不同的会计方法操纵数字。 * 为验证以上模型是否可信，我们将中国电信目前的负息债务/权益比值0.935代入上述WACC确定模型及EVA价值评估模型进行推算。我们得到，中国电信的加权资本成本WACC为7.59%，企业价值则为56,064,138万元。这一数额与目前中国电信5000亿元左右的市值相符，说明WACC确定模型及EVA价值评估模型评估的结果与市场的看法基本一致。这意味着上述两个模型是可信的。 * * * * * * Mimics ownership pay-off profile Ties rewards to intrinsic value creation. Emphasizes sustainable EVA improvement. Large positive awards are banked; gains must be sustained. Negative performance is banked to be earned against the future. Includes a structured target setting method. Creates an external focus. Presents an integrated view of performance(i.e., focus area, personal objectives). Targets Set based on investor expectations for EVA Growth Set for a multi-year time frame Form a “contract” between managers and investors Eliminate link between budgeting/planning and incentives Interval Set based on volatility of operating and market performance Unlimited upside potential and downside risk Often pay out bonuses for below target performance EVA奖金库建立 对于经营者的奖金，采用延期支付方式，以激励经营者从公司的长期发展来规划企业的发展计划，避免即期支付引发的经营者行为短期化倾向。所以，每个经营期间以EVA为基准计算的奖金应采取当期支付与延期支付相结合的办法。 公司设立专门账号来处理奖金。奖金额将被存入奖金库，奖金的发放额是依据奖金库的累计奖金余额确定的，而不是依据当年的奖金数额确定的。 通常，奖金库的支付规定是：如果累计奖金额（当年奖金额+奖金库余额）为正数，则进行奖金分配，奖金发放额上限为目标奖金额加上累计奖金额超过目标奖金部分的1/3。当累计奖金额为负时，则不进行奖金分配。 下表说明了EVA奖金计划的实施过程。 EVA奖金计划奖金额=100万元+2%（ΔEVA-5000万元）；第0年的EVA为-30000万元。 项目 第1年 第2年 第3年 EVA -15000 -20000 -5000 ΔEVA 15000 -5000 15000 EI 5000 5000 5000 ΔEVA-EI 10000 -10000 10000 目标奖金 100 100 100 y% 2% 2% 2% 当年奖金额 300 -100 300 累计奖金额 300 33 300 当年奖金发放额 167 33 167 奖金库余额 13