嘉实沪深300ETF券商总部版.pptxVIP

沪深300ETF与券商业务合作2012年03月目录300ETF：产品创新与优势1300ETF：能给市场带来什么2300ETF:与券商的业务合作3单市场ETF投资者提交买卖指令、申赎指令交易所、中登代办券商组合证券冻结/实时可用ETF份额实时可用/冻结投资组合管理深圳证券交易所（交易）中登深圳(注册登记与结算）一级、二级市场的登记、清算交收深证100ETF跨市场ETF：中登作为桥梁提交上海股票买卖指令投资者上海股票提交申赎指令提交买卖指令经纪券商代办券商清算交收组合证券冻结/实时可用ETF份额实时可用/冻结中国结算总部买卖ETF份额中登上海(注册登记与结算）深圳证券交易所（交易）中登深圳(注册登记与结算）跨市场ETF解决方案:场外实物申购赎回沪深组合证券及基金份额通过中登总公司基金业务系统，由中登深圳及中登上海分别进行冻结及变更登记。T+1日处理T日处理300ETF套利 ：大家关心的话题 在T+1交收机制下如何完成T+0套利?交收效率不等于套利效率美国市场T+3交收，香港市场T+2交收，一样可以完成T+0的实时套利300ETF一二级市场套利 ：已有份额或组合证券的投资者在T+1交收机制下如何完成T+0套利?交收效率不等于套利效率时间T日T+1日T+2日执行交易1：买入组合证券并申购300ETF交收300ETF份额可用同步执行交易2：将已经持有的300ETF份额卖出将申购所得的300ETF份额回补持仓300ETF一二级市场套利 ：无份额或组合证券的投资者在T+1交收机制下如何完成T+0套利?交收效率不等于套利效率时间T日T+1日T+2日执行交易1：买入组合证券并申购300ETF交收300ETF份额可用同步执行交易2：融券300ETF份额卖出将申购所得的300ETF份额还券融券成本约每日万分之三,2个交易日万分之六嘉实300ETF产品方案特点实物申赎，符合ETF核心特征采用国外通行的ETF模式，运作透明，跟踪误差小，投资者成本低。整体运作风险最低的跨市场ETF解决方案中登总公司联通沪深两地分公司，实现跨市场股票数据交换，资金非担保交收； 申购、买卖及组合证券买卖三者之间，不存在耦合联动关系。套利机制可行，套利成本与收益确定,投资者自己掌握套利成本完全由投资者掌握；融资融券下，套利效率不依赖于交收周期。适应未来证券市场发展方向拓展性强，适用所有跨市场及跨系统产品，有利于未来ETF产品创新。跨市场ETF:现金替代投资者深圳股票提交申赎指令提交买卖指令经纪券商代办券商组合证券冻结/实时可用ETF份额实时可用/冻结买卖ETF份额上海证券交易所（交易）深圳证券交易所（交易）中登上海(注册登记与结算）中登深圳(注册登记与结算）跨市场ETF现金替代方案：交收效率的代价基于单市场ETF框架实质上是用单市场的技术框架解决跨市场的问题强制现金替代而非实物申购有悖于“ETF的本质”实物申赎是ETF最核心的创新，是有别于普通开放式基金的根本实物申赎最大的魅力在于成本的确定性跨市场ETF解决方案：现金替代的问题现金替代的交收风险代办券商向上海证券交易所申请沪深300ETF的净申购额度； 代办券商向中国结算上海分公司缴纳根据净申购额度计算的交收价差保证金；300ETF跨市场ETF解决方案：现金替代的问题深交所股票强制使用现金替代的缺点深交所的证券全部采用“现金替代”，由基金管理人根据买卖该部分证券的实际成本与投资者进行结算替代成本的不确定性：延迟买入的不确定性和集中交易的价格冲击同一时间申购的不同投资者的成本不同，易产生利益纠纷交易时滞带来的不确定性:交易时滞带来的价格波动即使交易时间缩短到15秒，什么都可以发生时段指数变化点位震荡幅度 11:09:30至11:09:366.640.22% 11:09:24至11:09:368.950.30% 11:09:30至11:09:4211.160.37%数据来源：天软；数据统计频率：数据频率为6秒交易冲击带来的意外成本:大量集中交易冲击市场申购赎回对深圳股票市场的仿真测试类别深100ETF申购量3倍深100ETF申购量5倍深100ETF申购量次数百分比次数百分比次数百分比＜0.5%797257%512536.9556%359925.9518%0.5%-1%468933.8117%561640.4961%524437.8137%1%～2%11077.9824%258318.6256%378827.3147%2%～3%780.5624%3642.6247%7855.6605%3%～4%140.1010%600.4327%2211.5936%4%～5%40.0288%460.3317%600.4327%5%～6%//160.1154%240.1731%6%～7%20.0144%200.1442%260.1875%7%～8%