《高鸿业西方经济》学讲义——第3讲IS-LM摸型.pptVIP

IS-LM曲线模型 第三讲 IS-LM曲线模型 主要内容 投资的决定 利率的决定 产品市场与IS曲线 货币市场与LM曲线 产品市场和货币市场的一般均衡 凯恩斯理论的基本框架 主要内容 对一个现实问题的解释： 投资与投机有何区别？ 投资的决定 回忆 在总收入-总支出模型中，投资是自主性的。 问题的提出 但是，现实中的投资并不是这样。那么，投资究竟是由什么决定的？ 投资的决定 投资概念的厘正 投资的决定 投资的理由 维持并进一步提高生产能力，以获得更多的财富。 投资的决定 决定投资的因素 1) 投资成本 一项投资的成本 = 折旧 + 利息 2) 投资收益 一项投资的收益 = 项目总收益 - 投资以外的其他成本（工资、原料费等） 投资的决定 观察 1) 投资收益实质上是投资品在生产 过程中所创造的收入 2) 投资收益是一种预期收益，因为 投资创造产品不是一次性的。 投资的决定 问题 时间因素使投资的多期收益不能简单加总；成本支付也一样。那么该如何比较投资收益与成本呢？ 回答 可通过积累和贴现来比较。 积累 背景 1) 某人在中国银行存款1万美元，年 利率为1.25%，存期一年。 2) 除非事先声明，否则银行会在存 款到期时自动将这笔存款的本息 转存一年。 积累 积累 观察 存款人接受银行的利率，意味着在他看来，推迟使用本金形成的积累金额与当前的本金至少是等值的。 贴现 如果将积累金额折算回本金，就是贴现的过程。 贴现就是将预期未来获得的金额折算成现值的过程 贴现 一个投资决定的例子：是否开出租车 背景 1) 某司机准备与出租汽车公司签约 3年开出租车 2) 出租汽车公司每年向该司机收取 1万元的折旧费，并按汽车未折 旧价值的5%收取租金。 一个投资决定的例子：是否开出租车 背景 3) 汽车现值为10万元 4) 司机每年预期收益1.46万元 5) 暂不考虑通货膨胀因素 问：司机的这项投资是否合算？ 一个投资决定的例子：是否开出租车 成本分析 一个投资决定的例子：是否开出租车 成本分析 5%的利率反映了出租汽车公司对资金的时间价值的评价 5%的利率是出租汽车公司和司机都认可的贴现率 一个投资决定的例子：是否开出租车 成本分析 成本的现值 一个投资决定的例子：是否开出租车 观察 一个投资决定的例子：是否开出租车 一个投资决定的例子：是否开出租车 投资额等于成本与残值的现值之和 一个投资决定的例子：是否开出租车 收益分析 预期总收益不包括工资、汽油等费用 预期总收益的现值是3年预期收益的现值总和 一个投资决定的例子：是否开出租车 观察 1) 虽然第一年收益小于成本支出； 但从现值角度看投资是盈利的。 2) 只要预期总收益的现值大于总成 本现值，投资就是值得的。 一个投资决定的例子：是否开出租车 问题：该项投资的预期年收益率是多少？ 回答：是使收益和残值现值之和等于投资额的投资者的主观贴现率。 一个投资决定的例子：是否开出租车 只要预期收益率高于利率，投资就是值得的。 一个投资决定的例子：是否开出租车 问题 若未来3年预期年通胀率为2%，出租汽车公司和司机又将如何决策？ 回答 司机仍会与出租汽车公司签约，进行该项投资。 通货膨胀对投资成本的影响 通货膨胀对投资收益的影响 一个投资决定的例子：是否开出租车 观察 1) 投资双方关注的是真实价值，通 过比较真实的预期收益率和真实 利率就可以进行投资决策了。 2) 剔除通货膨胀因素后，所有的变 量都是真实的。 名义利率与真实利率 背景 假设100公斤的玉米种子撒在田中，在无人照管的情况下，一年中产出105公斤玉米。 名义利率与真实利率 投资决策 1) 无通货膨胀的情况 由于投资的预期收益率是5%，因此若能以低于5%的年利率借到款项，投资者就会投资。 名义利率与真实利率 投资决策 2) 如果玉米价格由种植时每公斤1 元上涨至1.1元，那么最初100元 的投资将获得115.5元。 如果能以低于15.5%的年利率借到款项，投资者将继续投资。 名义利率与真实利率 观察 玉米的真实收益没有变化，但名义收益中已经包含了10%的通货膨胀因素。 名义利率与真实利率 观察 名义利率与真实利率 观察 投资的决定 与投资成本相关的一般公式 投资的决定 资本品的供给价格 一种不考虑通货膨胀因素、反映真实生产能力的价格，而不是一般的市场价格。 投资的决定 与预期收益相关的一般公式 投资的决定 资本边际效率（MEC） 是这样一种贴现率，正好使一项资本品在使用期内各期预期收益和残值的现值之和等于这项资本品的供给价格。 投资的决定 比较 投资的决定 只要资本边际效率大于真实利率，就可以进行投资。 投资的决定 资本边际效率递减规律 “在任何时期中，若对某类资本之投资