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毕业论文开题报告 学 生 姓 名 付杰 学 号 20080530203 专业班级 金融 院别 商学院 指导教师 李祺 职称 课题名称 人民币资本账户开放对汇率机制的影响 1．课题研究的目的和意义 1.1 课题研究的背景 20世纪80年代以来，随着金融全球化进程的加快，国际资本流动速度和数量都发生很大的变化，速度加快。数量增加的趋势明显，并进一步带动全球货币可兑换进程的加快。到1995年6月，几乎所有的发达国家均实现了资本项目的可兑换，发展中国家也纷纷取消了部分外汇管制。在1990年底，国际货币基金组织的155个成员国中，有72个国家实现了经常项目可兑换，到1998年182个成员国中，有144个国家实现了经常项目可兑换，不少发展中国家也实现了资本项目可兑换。货币资本项目的开放，是一国改革开放不断深化的必然进程，也是一个国家综合实力不断增强的体现。可以说，资本项目放松管制成为金融全球化的重要内容。 自1998年亚洲金融危机过后,管理浮动汇率制度名义下的人民币汇率制度实质上已成为了单一钉住美元的汇率制度,这一制度在当时发挥了相当大的稳定和积极作用,但随着中国对外经济和金融自由化的进展,单一钉住已经无法适应这一趋势。加之自2003年以来不断高涨的对人民币汇率升值的国际压力,使得人民币汇率制度有必要借此机会重新估值并进入退出通道,向更加有弹性的浮动汇率制度过渡。近两年经济金融运行形势看,经济金融稳健运行,银行体系改造正有序进行,这种格局为汇率制度改革提供了最佳的经济背景。我国现行资本市场对外开放主要着眼于服务贸易中的资本市场开放，所有涉及资本项目下的交易仍然受到限制。目前的合格的境外机构投资者(QFII)和合格的境内机构投资者（QDII）制度实行行政审批的做法，所谓国际热钱的流入只能走灰色渠道，例如将资本项目混杂在经常项目中，它的流入和影响是非常有限的。在我国，并不存在通过资本市场进行即时跨境套利的可能性。 ? 再者随着经济全球化和经济一体化的迅速发展，尤其是中国加入世界贸易组织（WTO）之后，国内外资金双向流动的格局正在逐步形成，中国在全球的地位和作用越来越重要。在这种背景下，中国资本账户的对外开放既是世界的需要，也是中国自身的需要。在资本账户开放的过程中，有的国家保持了经济的相对稳定，有的国家却因为资本账户的开放导致国内经济遭受了很大冲击。究其原因，与资本账户开放相配套的汇率制度改革是决定资本账户开放成败的重要因素。 1.2 国内相关文献的研究现状 在开放经济情况下固定汇率制度和浮动汇率制度的比较早已有之。在1963年蒙代尔发表的《资本流动与固定和浮动汇率下的稳定政策》一文中，蒙代尔便运用凯恩斯的总需求理论和一般均衡分析方法，对封闭经济下的IS-LM模型进行了拓展，分别引入了对外贸易和国际资本流动因素，着重研究了在开放经济条件下货币和财政政策的短期效应。同时，弗莱明也对开放经济条件下的稳定政策做了类似独立的研究。这就是著名的M-F模型。 在M-F模型的基础上，克鲁格曼进一步提出了著名的“三元悖论”，也称“三元冲突”，他阐述了这样一个重要的理论：在资本高度流动情况下，如果采取固定汇率，则货币政策无效；如果采取浮动汇率安排，则货币政策是有效的。即在开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的自由流动三个目标不可能同时实现，各国充其量只能实现这三个目标中对自己有利的两个目标。 国际经济学重量级人物Eichengreen认为，资本管制源于汇率的稳定性。此后进一步明确提出：“在资本流动性强的国家，只有两种可行的汇率制度。一种是阿根廷策略—不仅钉住汇率，而且锁住。大部分国家只有采取另一种方法：允许货币自由流动”。此后在2004年，Eichengreen 提出了类似于“提高汇率灵活性应先于资本账户开放”的观点。 国内学者易纲对于资本账户与汇率制度做过许多的研究，一刚认为：实际上，资本管制成为实现固定汇率制的一个前提条件，对于资本账户仍实行严格管制的发展中国家，任何实现浮动汇率制度的承诺最终都会收敛于固定汇率制度。易纲在其发表的《汇率制度“角点解假设”的一个理论基础》这篇文章中，提出了“扩展三角”的理论模型。扩展三角的三边表示三个宏观经济目标：资本完全自由流动、货币政策完全独立和汇率稳定。蒙代尔不可能三角理论的角点解扩展到了所有可能的组合。借助于“扩展三角”模型的计算，易纲得出“没有哪一个汇率制度对所有国家及所有时期都适用”。 我国学者王庆在其题为《中国的资本账户开放与灵活汇率制度，会不会本末倒置？》一文中指出：“如果在实行固定汇率制度的情况下放开资本市场，就会提供发生危机的温床。相形之下，如果新兴市场国家实行灵活性较高的汇率制度，通常在应对外部压力方面都表现得比较好。” 对于资本账户开放情