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中国投资水平研究 ——关于经济增长质量的思考 主要内容 一、中国投资水平过低 中美投资水平比较 固定资产投资率=固定资产投资总额／国内生产总值 固定资产投资效率用ICOR来衡量，ICOR=国内生产总值增加额／固定资产投资总额增加额 中美GDP、固定资产投资总额比较 GDP 固定资产总额 GDP 增长率 中美投资率比较 中国 美国 中美投资效率比较 中国 美国 金砖四国固定资产投资率比较 中 印 巴 俄 金砖四国固定资产投资效率比较 中 印 巴 俄 中国大陆、新加坡、韩国、泰国、中国香港固定资产投资率比较 中 新 韩 港 泰 中国大陆、新加坡、韩国、泰国、中国香港固定资产投资效率比较 中 新 韩 港 泰 东、中、西部地区固定资产投资率比较 中 西 东 东、中、西部地区固定资产投资效率比较 东 中 西 云南与西部、中部、东部、全国和国际投资效率比较 云南 西部 中部 东部 中国 国际 二、中国投资水平过低的原因 1、 “重资源、重资产、重资本、重劳力”的发展模式，缺乏资本约束 * 跑马圈地：粗放式经营，野蛮式增长 云南：资源、资产、资本和劳动密集型 * 资本成本和总量约束 分行业毛利率比较 2000年-2010年分行业平均毛利率比较 农业 采掘业 制造业 煤电水气 建筑 运输 计算机通信制造 批发零售 房地产 服务业 传播与文化 综合 15 1 2 2 1 2 2 2 1 1 云南上市公司数量 三大产业对GDP增长贡献率比较 二、中国投资水平过低的原因 2、“经济增长主义”盛行，钱文化、官文化、钱权文化和权贵资本文化膨胀，商业文明缺失，法治基础薄弱 二、中国投资水平过低的原因 3、金融市场（资本）资源配置失衡，金融资源助推投资过度 * 投融资平台集聚高额负债 * 资本市场毁损价值 * “市场破坏市场”：高市盈率、高套现、巨额融资、中小投资者累累损失 263780.19亿 资本市场融资情况 资本市场贡献情况 EBIT、净利润与EVA比较 66115.54亿 47776.02亿 -57606.41亿 四年累计 K线图 二、中国投资水平过低的原因 4、内需不足，发展不平衡，经济增长过分依赖投资 * 内需不足 * 产业发展 * 地区发展 净出口、消费、投资对GDP增长贡献率比较 二、中国投资水平过低的原因 5、评价机制不健全，激励约束机制不配比，过程监督机制不到位，问责机制不落实 * 鼓励追求GDP指标及其他经济指标，忽视（资本）价值增长指标 * 政府权责非对称，国企多重目标 * 责任监督主体强势、弱势并存 二、中国投资水平过低的原因 6、技术创新环节薄弱，人才培养模式陈旧 * 企业 * 大学等 路险： 价值观扭曲 文明缺失 法制薄弱 动力： 金融失衡助推 团队： 领导过度自信自利 团队协作能力差 机制： 制动系统故障隐患重重 模式： 快速列车 技术： 创新不足 夸大其词 三、中国提高投资水平的思考 1、建立全方位的价值理念体系，促进企业进入珍惜资源、资本和价值增值时代； 2、创建服务型政府，推行绿色GDP，建立科学的公共投资决策体系和责任体系； 3、刺激内需，在“调结构、转方式”的大政策环境下，实施“轻资产”战略，缓解投资压力和提高投资效率； 三、中国提高投资水平的思考 4、在“调结构、转方式”的大政策环境下，实施“轻资产”战略，缓解投资压力和提高投资效率 5、完善金融、资本市场，保护投资者权益，均衡融资与投资功能 6、加大科技创新支持力度，加速人力资本形成