王晓光_财政与税收_第4章.ppt

重难点 重点： 国债的功能，国债负担的含义，国债规模的衡量以及国债市场的功能 难点： 国债负担的内涵以及国债负担数量界限的衡量 中央政府国债列入中央政府的预算，主要用于弥补财政预算的赤字，既可以用于经常性支出，又可以用于资本性支出。 地方政府国债原则上不可以用来弥补财政预算的赤字，一般用于特殊目的的地方性受益的资本性支出。 固定利率国债是国债采用的一般形式，指的是票面利率固定，到期按票面利率计息，不受经济形势影响的国债。 浮动利率国债是国债发行时对票面利率不予固定，随着经济形势的变化，政府决定票面利率为多少的国债。 低价发行的原因： 压低发行价格比提高国债的利息率，更能掩盖财政拮据的实际情况，不致引起市场利息率随之上升而影响经济的正常发展；在发行任务较重的情况下，为了鼓励投资者踊跃认购而用减价的方式给予额外利益，是更重要的原因。 政府债券能按高于票面值的价格出售，只有在下述两种情况下才能办到： 一是国债利息率高，高于市场利息率以致认购者有利可图； 二是国债利率原与市场利率大体相当，但当债券出售时，市场利率出现下降，以致政府有可能提高债券出售价格。 连续经销方式的特征是： 第一，财政部门与金融机构或邮政系统是一种代理关系。 第二，发行条件可以灵活调整。 第三，经销期限不限定，代理销售机构可以持续经销，直至完成预定的发行数量。 二、国债负担的数量界限 由于国债受债权人、债务人、纳税人的负担能力所制约，所以不能无度地发债，这就需要研究发行国债的数量界限。这个数量界限就是国债的限度。 3．溢价发行 溢价发行就是按高于国债票面金额的发行价格售卖，政府按高于票面金额的溢价取得收入，到期按票面金额还本，国债发行收入高于偿还本金的支出。 （二）国债的发行方式 1．承购包销方式 承购包销方式，是由拥有一定规模和较高资信的中介机构组成承购包销团，按一定条件向财政部门直接承购包销国债，并由其负责在市场上转售，未能售出的余额均由承销者自行认购。 承购包销方式的特征是： 第一，这种方法通过承销合同确定财政部门与承销团体的权利和义务，双方不是代理关系而是买卖关系，两者在确定发行条件方面是平等的，承销团体承担推销的风险。 第二，发行价格和利率一般由政府与承销团体通过讨价还价协商决定，或由政府根据市场价格和利率单方面决定，较为符合资金的市场供求状况。 2．公募拍卖方式 公募拍卖方式也称公开招标方式，是指财政部门事先不规定国债的发行价格或发行利率，由投标人直接竞价，然后财政部门根据投标所产生的结果来发行国债。 公募拍卖方式根据所竞标的物的不同，分为价格招标和收益率招标。 3．直接发行方式 直接发行方式是指财政部门直接与认购者谈判出售国债的推销方式。 直接发行方式的主要特征是：第一，推销机构只限于政府的财政部门，由它们直接与认购者进行交易。第二，发行对象主要限于机构投资者。第三，发行条件通过直接谈判确定。 4．连续经销方式 连续经销方式，是指财政部门通过金融机构或邮政系统的网点持续卖出国债的方式。 二、国债的偿还 国债的偿还是指国家依照信用契约，对到期国债支付本金和利息的过程，它是国债运行的终点。 国债的偿还主要涉及两个问题：一是偿还的方式；二是偿还资金的来源。 （一）国债的偿还方式 1．期满一次偿还法 期满一次偿还法又称一次性还本付息法，即按照国家发行时约定的偿还期限，到期后一次偿还全部本息的一种偿还方法。 优点： 国债还本管理工作简单，易于操作，且不必为国债的还本付息频繁地筹集资金，同时也便于持券者计划安排资金投向； 缺点： 国家集中一次性偿还国债本息，有可能造成国家财政支出的急剧增加，给中央财政带来较大的压力，同时增加了社会的资金运转量，容易引起资金市场的波动，不利于国家经济的发展。 2．抽签分步偿还法 抽签分步偿还法是指在国债偿还期内，分年度确定一定的偿还比例，由国家对中央政府的债券还本采取定期专门抽签的方法，确定各次归还债券的号码，如约偿还，直到偿还结束，全部国债中签偿清为止的一种方式。 抽签分为一次性抽签和分次抽签两种。 一次性抽签是对国家发行的某个时期债券，在它到期前的某个时间举行抽签仪式，集中把各个年度每次还本债券的号码全部抽出来，通过新闻媒介或其他方式将中签号码公布，通知债券持有者。