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1.5 竞争性市场 1.5.1风险收益权衡 1.5.2有效市场 消极管理与积极管理 1.6 市场参与者 金融系统的客户可以分为: 1 家庭 2 企业（公司） 3 政府 这样分法不包括那些非盈利机构，而且也难以处理像非公司或家庭企业那样的混合经济组织。 1.6.1 金融中介 中介机构是指依法通过专业知识和技术服务，向委托人提供公证性、代理性、信息技术服务性等中介服务的机构。中介机构可分为： （一）公证性中介机构具体指提供土地、房产、物品、无形资产等价格评估和企业资信评估服务，以及提供仲裁、检验、鉴定、认证、公证服务等机构。 （二）代理性中介机构具体指提供律师、会计、收养服务，以及提供专利、商标、企业注册、税务、报关、签证代理服务等机构； （三）信息技术服务性中介机构具体指提供咨询、招标、拍卖、职业介绍、婚姻介绍、广告设计服务等机构。 1.6.1 金融中介 金融中介机构 (financial intermediation) 金融中介机构是指从资金的盈余单位吸收资金提供给资金赤字单位以及提供各种金融服务的经济体.金融中介机构的功能主要有信用创造、清算支付、资源配置、信息提供和风险管理等几个方面. 1.6.1 金融中介（商业银行、投资银行）表1-3 美国商业银行的资产负债表(2009,6) 1.6.1 金融中介（商业银行、投资银行）表1-4 美国非金融企业资产负债表(2009,9) 1.6.1 金融中介 金融中介机构的优势包括： 1.集中众多小投资者的资金，为大客户提供大额贷款； 2.通过向众多借款人贷款来实现风险的分散； 3.利用其巨大的业务量来建立专家系统，并利用其规模和范围经济的优势来评价和监控风险。 1.6.2 投资银行 投资银行与商业银行 一级市场、二级市场 分业经营、混业经营 1.7 2008年的金融危机 1.7.1 金融危机的前情 1.7.2 住房融资的变化 1.7.3 抵押贷款衍生工具 1.7.4 信用违约掉期 1.7.5 系统性风险的上升 1.7.6 靴子落地 1.7.7 系统性风险和实体经济 【世界第一次金融危机：华尔街（2）：26始】 图1-1 短期LIBOR 利率、美国短期国库券利率及泰德利差 *泰德利差=LIBOR－美国短期国库券利率 图1-2 标准普尔500指数的累积收益 图1-3 美国住房价格的凯斯—习勒指数 图1-4 抵押传递证券的现金流 本金和利息 本金和利息 本金和利息 服务费用 服务、担保费用 假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。 a. 这是实物资产还是金融资产？ b. 社会财富会因此而增加吗？ c. 你会更富有吗？ d. 你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？ 例题 1. a. 现金是金融资产，因为它是政府的债务。 b. 不对。现金并不能直接增加经济的生产能力。 c. 是。你可以比以前买入更多的产品和服务。 d. 如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这100亿美元使购买力有一额外增加，则你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为你的发现而受损。 答 案 1-1 * 1-* 1-* McGraw-Hill/Irwin ? 2007 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved. 投 资 学INVESTMENTS (9th Edition) 主讲教师:丁忠明,国际金融学院5323， 教材:机械工业出版社投资学(原书第九版)（讲授内容1-22，扣除11，12，13，17、19） 《投资学习题与解答》章劼主编 指定参考书:高等教育出版社,刘红忠主编投资学 特别警示 1.严格执行学校考勤制度，抽查考勤3次缺课取消考试资格； 2.本课程为集中考试，平时成绩30%。包括：考勤、课堂提问、平时（课堂）作业、小测验等。 3.上课不允许吃零食，可以喝水、饮料（不含酒精）； 4.平时成绩（满分30）扣分项： 上课讲话被发现一次，扣平时成绩10分； 迟到第1、2、3、4次分别扣平时分：2、4、8、16。 1.你认为什么是投资？ 2.你是否有投资的经历？ （1）如有，你投资决策的依据是什么？ （2）如无，你认为你需要为将来的投资决策做哪些准备？ 3.对《投资学》这门课的学习，你有什么要求？ 个人的一生