4-2 负债资金筹集 .ppt

第四章 企业筹资管理 第二节 负债资金的筹集 2．债券溢价发行和折价发行的原因 债券之所以会存在溢价发行和折价发行，这是因为资金市场上利息率是经常变化的，而企业债券上的利息率，一经印出，便不易再进行调整。从债券的开印到正式发行，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化，就会出现票面利率与市场利率不一致，就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行。 3．债券发行价格的计算公式为： 债券发行价格= + 式中：n━━债券期限； t━━付息期数。 例： 中华电脑公司发行面值为1000元，利息率 为10%，期限为10年的债券。在公司决定发行 债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券 正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要 调整债券的发行价格。现分如下三种情况来说明。 （1）资金市场上的利率保持不变，中华电脑公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用等价发行。债券的发行价格可计算如下： 1000×10%×PVIFA10%，10，+1000×PVIF10%,10 =100×6.1446+1000×0.3855≈1000（元） （2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，中华公司中的债券利率为15%才能出售，则应采用折价发行。发行价格可计算如下： 1000×10% PVIFA15% , 10×+1000×PVIF15% , 10 =100×5.0188+247.18=749.06（元） 也就是说，只有按749.06元的价格出售，投资者才能购买此债券，并获得15%的报酬。 （3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，中华电脑公司的债券利率为5%就可出售，则可采用溢价发行。发行价格可计算如下： 1000×10%×PVIFA5% ，10+1000×PVIF5% ，10 =100×7.7217+613.91=1386.08（元） (五)债券的信用评级 最低级 C 规定盈利付息但未能盈利付息 C 高质投机性、经常违约 Ca 最大投机级 CC 可能违约 Caa 完全投机级 CCC 通常不值得正式投资 B 投机级 B 具有投机因素 Ba 中下级 BB 下中质量 Baa 中级 BBB 上中质量 A 上中级 A 高质量 Aa 高级 AA 最高质量 Aaa 最高级 AAA 穆迪公司 标准·普尔公司 AAA：表示最高级债券，其还本付息能力最强，投资风险最低。 AA：高级债券，有很强的偿本付息能力，但保证程度略低，投资风险略高于AAA级。 A：表示有较强的付息还本能力，但可能受环境和经济条件的不利影响。 BBB：表示有足够的付息偿本能力，但经济条件或环境的不利变化可能导致偿付能力的削弱。 BB：表示债券本息的支付能力有限，具有一定的投资风险； B：表示投机性债券，风险较高。 CCC：表示完全投机性债券，风险很高。 CC：表示投机性最大的债券，风险最高。 C：最低级债券，一般表示未能付息的收益债券。 （1）资金成本较低 （2）保证控制权 （3）发挥财务杠杆作用 (六)债券筹资的优缺点 1．债券筹资的优点 （1）筹资风险高 （2）限制条件多 （3）筹资额有限 2．券筹资的缺点 融资租赁又称财务租赁，通常是一种长期租赁， 可解决企业对资产的长期需要，故有时也称为 资本租赁。融资租赁是现代租赁的主要形式。 六、融资租赁 （一）融资租赁的特点（自看） 1．承租人向出租人提出正式申请 2．租期较长 3．租赁合同比较稳定 4．租赁期满后，可选择以下办法处理租赁财产：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。 5．在租赁期间内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。 2、直接租赁。是指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。 （二）融资租赁的种类 1、售后租回。根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。资产的售价大致为市价。 3、杠杆租赁。杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。 1.融资租赁租金的构成 （1）设备价款 它由设备的买价、运杂费和途中保险费等购成。 （2）融资成本 即设备租赁期间的利息。 （3）租赁手续费 包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利 （三）融资租赁租金的计算 2.租金的支付方式 （1）支付时期长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。 （2）按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。 （3）按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。 3. 租金的计算方法（专科不讲） （1）平均分摊法。平均分摊法是先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，,然后连同设备成本按支付次数平均。 R━━每次支付租金