供需转向偏紧布局多单正此时.PDFVIP

供需转向偏紧布局多单正此时 信达期货研发中心 2018/04/02 1 操作策略 原油：预计四月份油价整体依然上涨概率偏高，对下游化工品有支撑。 石脑油：石脑油-LPG价差前期因LPG季节性弱势持续走低后，近期有所企稳，石脑油- LPG价差已到历史高位水平，预计LPG价格对后期石脑油的裂解价差影响会缩小,后期90美 元/吨震荡为主。 PX:检修预计基本落地，部分装置已经检修，4月份检修装置较多，无累库预期，下游刚 需支撑，估计PX-石脑油价差震荡徘徊概率大。 PTA：4月净涉及270万吨停产检修，整体负荷将有所降低。库存方面，PTA工厂库存下降， 下游聚酯以刚需为主，仓单库存增幅放缓。 聚酯：负荷维持在高水平，成品利润受原料端下跌影响得到恢复明显，产销尚可，开始 去库。 终端：江浙织机和加弹负荷维持至高位，听闻布工厂行情火爆，将对上游有强劲支撑。 观点总结： 原油有支撑，石脑油裂解价差的震荡以及PX加工差有所减弱，对PTA的影响成中性。总体 成本端有支撑。PTA装置负荷将有所降低，聚酯负荷恢复至高水平，因此PTA4月份供需将 偏紧。终端织机和加弹负荷恢复至正常水平，终端行情较好，预计未来对聚酯成品需求开 始增加，需密切关注聚酯成品的产销情况和去库力度。PTA社会库存仍处于同期最低水平， 长期供需偏紧。我们认为短期内成本端对PTA价格有支撑，下游聚酯成品产销尚可，终端 需求强劲，下游亦有支撑。中长期来看，基于聚酯对原料PTA的需求不断增加，供需偏紧 格局的形成，PTA仍具备中长期做多价值，目前下行空间有限，可分批布局多单，从安全 边际考虑和流通量考虑，建议选择9月。 产业链周度变化 原油（美元/桶） 价格 涨跌 WTI 64.94 -0.94% Brent 70.27 0.21% 石脑油（美元/吨） 价格 涨跌 607 0.99% PX（美元/吨） 价格 涨跌 945 -0.42% MEG（元/吨） 价格 涨跌 7315 4.31% PTA（元/吨） 价格 涨跌 5445 -1.19% 聚酯（元/吨） 价格 涨跌 POY 8865 0.62% FDY 9340 0.54%