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医药制造业2018年信用风险展望

医药制造业2018 年信用风险展望 政策频出台 促结构升级 行业营业收入增速、月均销售利润率(%)走势图: 政策:2018 年,鼓励药物创新、一致 性评价等政策将继续引导行业结构性 15 升级。 13 11 盈利:市场需求的稳定增长,拉动行 9 业业绩向好,但各细分子行业间增速 7 2014年 2015年 2016年 2017E 2018F 有所分化,预计2018 年整体将保持稳 中有升态势。 主营业务收入增速 月均销售利润率 资料来源: Wind、大公预测 化学原料药:供需关系与环保压力升 级仍将是影响原料药未来价格走势的 截至12月22 日行业债券期限结构 (亿元)走势图 主要因素,其中维生素涨价周期在 2018 年有望得以延续。 600 化学制剂:行业将面临上游原料药价 400 格提升以及下游阳光采购、招标降价 200 压力,随着一致性评价的加速落地,未来 0 行业内分化将更为明显。 中药饮片、中成药:中药饮片有望保 持相对优势维持高增长,但辅助用药 资料来源:Wind、大公整理 等持续受限,优质企业有望凭借品牌 及渠道等优势度过改革阵痛期。 行业流动性走势图 42 44 生物药品:行业内部将有所分化,血 41 43 制品行业景气度有所回落,疫苗行业 40 42 39 逐步走出山东疫苗事件的影响,恢复 41 38 增长。 37 40 36 39 2014年 2015年 2016年 2017E 2018F 债务负担:行业期末存续债券期限分 应收账款周转天数(左:天) 资产负债率(右:% ) 布较为合理,整体到期偿付压力不大。 资料来源:Wind、大公整理 信用质量:2018 年,医药制造业整体 信用质量将保持稳定,但需关注环保 大公资信工商一部 周雪莲 崔爱巧 肖 尧 压力升级对原料药企的政策性生产调 客服电话:4008-84-4008 控。 Email :rating@

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