地方债务风险可控,市场向上趋势不改评审计署公布全国地方政府性债务审计结果.pdfVIP

评 短 2011 年 07 月 01 日 地方债务风险可控，市场向上趋势不改 ——评审计署公布全国地方政府性债务审计结果 略 策 资 投 相关研究 主要结论 ：  近期媒体披露的地方融资平台贷款“违约”事件，引发市场担忧并导致 大盘、尤其是银行股在周三的下跌。地方政府债务问题已成为近期影响 投资者心理的重要因素。 告 报 究 研 券 证  从审计署公布的数据来看，10.7 万亿的全国地方政府性债务、4.97 万亿 的融资平台政府性债务及8.47 万亿的地方政府性债务银行贷款均好于市 场之前预期（央行和银监会口径），同时数据透明度的提高，大大缓解 了投资者对该问题预期的不确定性。  据审计署的报告，截至 2010 年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责 任的债务率（负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率）为 52.25%，加上地方政府负有担保责任的或有债务，债务率为 70.45%， 尚处于政府利用可支配公共资源偿债的能力范围以内。因此，从宏观总 量上来看，当前的地方政府财政余额仍能覆盖地方债务支出及潜在损失， 地方政府债务整体风险尚处可控范围之内。当然，宏观总量上风险可控 背后，确实也存在局部地区与行业偿债能力不足所引起的结构性问题， 但是我们提请投资者注意个案背后的特殊性和单一性，不宜过度解读。  根据我们银行业分析师的测算，整个银行业的不良率会比此前预期提高 证券分析师 约 20-30 个基点，但由于银行业本身的拨备覆盖率在 230%以上，因此 凌鹏 A0230511040026 lingpeng@ 银行业若要满足 150%的拨备覆盖率，整体来看只需额外在今明两年增 (86217307 加 488 亿元左右的拨备，对 2011 年净利润增速的影响约 2 个百分点。 研究支持 杨绍华 而银行利润在 A 股整体中占比 42%左右，对整体业绩影响不到 1 个百分 yangsh@ 点、影响较小，因此我们基本维持之前关于 2011 年申万重点公司盈利整 体增长约 23%的预测。当然，如果违约引发整体经济系统性的风险，那 联系人 李