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中国地方政府债务 在中国银监会召开的2010年第二次经济金融形势分析通报会议上，中国银监会主席透露，到2009年末，中国地方政府融资平台贷款余额7.38万亿元，同比增长70.4%，全年新增贷款3.05万亿元，占全部新增一般贷款的34.5%。(《南方日报》2010年5月11日) 地方政府的债务从何而来？ 中国银监会的统计数据露出端倪：全国各省、市、自治区设立了8221家融资平台公司，其中包括县一级平台公司4907家，这些平台公司把商业银行当作“提款机”，通过平台公司从金融机构获取贷款。这些地方公司贷款的债务与地方政府的财政收入相比，有的已经高达97.8%，部分城市国有公司贷款债务超过200%。 地方政府的债务不仅是地方国有企业对商业银行的债务，而且还有地方政府对民众的债务。一些地方政府为了发展经济，拼命地减少公共产品支出，甚至直接向社区居民融资，由此产生的财务风险才更令人担忧。当前我国一些地方政府长期拖欠公务员和教师的工资，社保基金出现大量的亏损，少数地方政府为了解决国有企业破产遗留下来的问题，承诺向企业职工发放退休工资和养老金，所有这些债务都是地方政府债务。 随着我国房地产市场调控力度不断加大，土地财政难以为继，地方政府债务负担将会更加严重。 1、货币总量L的构成 流动性降低、利息上升 2、背景知识 货币市场共同基金股份、货币市场存款账户 这些产品是为了绕开政府法规而产生的。美国规定银行生息账户不能开具支票，限制了这些账户的流动性。货币市场共同基金，因为它不是银行机构，不受这种规定限制。它投资于生息债券，但又容许对其帐户开出支票。兼具生息和流动性两种优势。 1973年产生的货币市场共同基金，比银行存款账户具有更大的吸引力，极大地转移了银行存款。因此，在银行业的强烈要求下，1983年政府允许银行也开展类似业务，以使资金回流银行系统。 欧洲美元 欧洲美元是存放在美国以外银行的不受美国政府法令限制的美元存款或是从这些银行借到的美元贷款。由于这种境外存款、借贷业务开始于欧洲，因此称为欧洲美元。它与美国境内流通的美元是同样的货币，并具有同样的价值。它们之间的区别只是帐务上的处理不同。 欧洲美元的起源与发展 欧洲美元始于50年代初，是冷战的产物。当时美国政府在朝鲜战争中冻结了中国存放在美国银行的资金，前苏联和东欧各国为了防止它们在美国的美元存款也被冻结，就把它们的美元资金转存于苏联设在巴黎和伦敦的银行以及其他国际商业银行。后来，某些持有美元的美国和其他国家的银行、公司等为了避免它们的“帐外资产”被公开暴露出来，引起外汇管理当局和税务当局的追查，也不愿公开和直接地把美元存放在美国，而愿意间接地存放在西欧的各家银行。 “欧洲美元”的清算中心在英国伦敦。自60年代以来，随着美元地位日益衰落，“欧洲美元”迅速增长，存贷款活动日益发展，欧洲美元市场成为最重要的国际金融市场之一。欧洲美元供应充裕、应用灵活，存放以及借贷不受任何国家外汇管理法令的限制，可为各国政府和大企业解决巨额资金的急需，有利于世界经济的发展。但由于它的流动性太强，不受约束，因而也是造成国际金融市场动荡不定的主要因素。 20世纪60年代后期，美联储允许美国银行在加勒比地区的巴哈马和开曼群岛建立只有一个信箱的“贝壳”分行(shell branches)，并藉此参与欧洲美元市场，加勒比地区的离岸金融市场开始形成。 金融创新模糊了M1和M2的界限 当生息账户不能开具支票时，M1和M2的区分是清楚的。但规避这一规定的其他账户形式产生后，M1的数量变得难以确定。 NOW账户：生息账户，但可开具一种“可转化提款通知书”，实质上具有支票功能。 ATS账户：储蓄和活期账户之间可以自动转换。 因此，美联储的货币供给量指标由原来的M1改为M2。这样储蓄账户与活期账户之间的随时转换就不会影响货币量的统计了。 二、货币需求理论 货币需求理论基于凯恩斯的三大心理动机： 交易动机 预防性动机 投机性动机——货币的价值贮藏功能 这里讨论的货币需求与凯恩斯的不同之处在于：考虑到持有货币的成本与收益，人们如何确定一个最优持有量。 货币的支付功能 1、交易需求：鲍莫尔-托宾模型 设：一个人在每月月初获得报酬Y，在月末全部用完，这个期间的支付是以均等的速度进行的。 在不支付时，他在银行的储蓄可以利率i获得月息。因此，为了支付将钱取出是有损失的。设这个人每月取钱的次数为n，每次取钱的数量为Z，他每月持有货币的平均余额为m,则有： Z=Y/n，m=Z/2=Y/2n 将储蓄存单理解为债券，每次取钱是将债券转换为货币。 设每次取钱的交易成本为tc。其中包含了路途的费用、取钱的麻烦以及所耗费时间的机会成本。 持有货币的成本是损失的利息。每个月里平均货币余额的利息损失为i×m。 因此，一个月里持有货币的总成本为 最优取