高级财务管理2014(1财务理论发展).pptVIP

第一讲 财务管理发展及现实中的财务组织 一、财务管理研究历史及进展 二、财务管理基础知识结构 企业价值最大化 投资管理-----提高投资效益维持长期增长 1、投资项目的可行性评价 2、战略性投资价值评价 3、投资项目的风险评价 4、对外投资：兼并收购,LBOMBO 营运资本管理-----提高现金创造能力 1、三控一管：控存货、应收、预付，管现金 2、OPM战略：构造竞争优势，实施OPM战略 3、增长管理：追求可持续增长 债务管理-----建立融资渠道，优化财务结构 1、资本结构的选择 2、适度负债，发挥负债效益 3、防范财务风险 股利政策----保护股东利益 1、分还是不分 2、分多还是分少 3、现金还是股票 4、稳定还是随机 财务管理的目标 1、可能的目标： 产值最大化 销售额最大化、市场份额最大化 成本最小化、利润最大化 生存、避免破产 2、市场经济条件下财务管理目标： 公司制企业：股东财富最大化-----最大化现有股票的每股价值 非公司制企业：增加所有者权益的市场价值。 企业价值最大化 企业价值=？ 企业价值=发行在外的股票（份）的市值+债务价值 2005年10月1日明基完成对西门子手机业务的收购，价格让众人吃惊——根据交易条款，西门子手机部门资产完全转移至明基，并且西门子为此提供约2亿5千万欧元的现金与服务，此外，西门子以5千万欧元购入明基股份成为明基策略股东（2.5%）。另外，明基还获准使用Siemens品牌18个月和BenQ—Siemens共同品牌5年。 融资决策 研究如何获得资金，建立稳定可靠的资金筹集渠道。 确定财务结构（资产负债表右方各项目的构建）。 1、短期债务水平以及短期债务/长期债务 2、资本结构：长期负债/所有者权益 3、权益的结构 4、股权结构 确定合理的股利政策。 股利的支付率决定了公司的留存收益，而留存收益是权益资本筹资的一种方法。 某上市公司2006年度分红方案为每10股派现金股利8元，公司发行在外的总股份为5亿股，这意味着公司股利支付的现金将高达4亿元。分红方案公告不久，公司又宣布：由于投资需要，公司向银行贷款4亿元。 资本结构的主要理论 负债水平与公司效益——why？ 高负债 低负债 高效益 低效益 适度负债效益优良 三九药业36.8%; 用友软件25.3%；紫金矿业26.85%；洛克希德39%；沃尔沃集团36%；丰田34%；麦当劳33%；必和必拓=24% 谷歌0%；苹果0%; HP6%；星巴克0%；Nike5%;雀巢12%；3M10%; 移动12%； 高效益低负债 盈利能力强，现金充足 乐凯8.4%（-0.01）；*ST建通4.77%（-0.03）；上海贝岭12.14%（-0.07）；中卫国脉9.49%（-0.01） 低效益高负债 财务状况差 福耀62%; 宇通68.9%；MGM64%; 美洲通信61% 挪威电信57%；葡萄牙电力65% 高效益高负债 快速成长 夏新＞100%；厦华＞100%; 上航91.35%; 东航98%；海航86.2%；南航88.62% ST科龙100% 三、财务规则和原理 ----《公司财务的理性与非理性》 1、财务管理并不能赢得企业与企业的竞赛。 2、金字塔型的复杂、怪异的资本结构是财务上脆弱、陷于困境的公司的标志。 3、上市公司财务与会计操作应该从根本上效仿非上市公司，财务报表应直截了当。 4、机会首先敲响有钱人的大门。 5、如果不能明智地把利润分给股东或再投资，那么拥有一家良好的公司也不会有所得益。 6、任何其他的东西都无法代替现金。 7、预测只不过是对现有趋势的推演。 8、如果不能确信可以用正常业务收入偿还本息，而必须依赖出售资产或再融资，那么就不要发行债券。 9、价值应该由投资在漫长时间内产生的现金流来衡量，但短期内充分的现金流动性往往导致了对商业价值的错误衡量。 10、风险与收益并非直接相关。 11、尽管股票价格在短期内不值得重视，但在长期中股价却非常重要。 12、不应该把财务计划当成赢得通胀、解开汇率之谜的关键。在不确定性面前，我们应该谦逊而不是趾高气扬。 巴菲特打开金库的钥匙 巴菲特认为，竞争优势的“持续性”创造了一切财富。 是否保持着较高的毛利率？ 是否一直承担较少的债务，甚至没有债务？ 是否从来无需在研发方面耗费大量资金？ 其盈利是否保持稳定，或者持续稳定地增长？ 真正的财富在年报里 学点会计，那是通用投资语言。 学会阅读，只投资看的懂的。 耐心等待，好的投资一生只那么3、5次，一旦发现，大幅介入。 四、现实世界的财务组织 ——IBM公司2010年全球CFO调研 四种财务角色 记分员