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并购贷款：商业银行的机遇和挑战章珂杰内容提要:《商业银行并购贷款风险管理指引》的颁布意味着从政策和监管层面允许中资商业银行直接参与企业兼并收购等资本运作。中国日益活跃的并购活动和快速增长的并购市场为商业银行提供了新的市场机遇，有利于推动银行向全面综合化经营发展；但同时中资银行要全面开展并购贷款业务还受到诸如监管要求、风险管理能力以及机制与人才等多方面问题的制约和挑战。关键词:并购贷款兼并收购综合化经营全能银行中图分类号:F830.5文献标识码:B文章编号:1006-1770(2009)05-039-04道（如美国家电连锁巨头百思买收购五星电器）。入境并购过去一直是跨国企业在中国直接投资的重要方式之一。然而受到全球金融危机的冲击，欧美跨国企业收缩在中国的业务以自救，也必然影响到在中国的并购活动。跨国公司入境并购交易额占比已经从2007年的20％下降到2008年的15％3。第二是国内企业之间的并购。一方面在国家产业政策的引导下，大型国有企业及行业龙头通过并购相关企业，加快在钢铁、能源、电信、汽车等重点战略性行业对国有资产的整合，打通上下游产业链，提高行业集中度，迅速做强做大，打造具有国际竞争力的大型企业集团。另一方面在一些非战略性行业，有实力的大中型民营企业通过并购来迅速获取市场规模，从而提升竞争力。最近，十大产业振兴规划的出台,拉开了新一轮产业调整的大幕，也必然掀起国内企业之间兼并重组的浪潮，如十大产业振兴规划出台后的第一单宝钢对宁波钢铁的收购。第三是在国家“走出去”战略的指引下，越来越多的中国企业参与跨境并购，购买海外资产，这其中既有像中石油、中一、中国并购市场的发展为商业银行业务发展提供了机遇过去10年，伴随着中国经济的高速发展和进一步改革开放，中国的并购市场经历了一个快速发展的阶段。1997年，中国大陆的并购案例还只有157起，披露的并购总金额只有80亿美元，到2006年并购案例有2341起，交易总额达到1160亿美元（图一）。十年间，并购交易的数量和总金额均增长了近15倍。无论是从已披露并购交易的数量还是总金额来看，中国大陆已经迅速成长为亚太地区除日本外第二大并购市场。而根据ThomsonReuters2008年必威体育精装版的数据，中国市场已完成的并购交易总额高达创纪录的$1,600亿美元，首次超过澳大利亚，一跃成为亚太地区（除日本）最大的并购市场2。当北美、欧洲及日本受金融危机的影响并购市场大幅度下滑，中国依然保持了强劲的增长势头。中国并购市场爆发式发展的背后是中国融入全球经济一体化的加快，以及中国市场竞争和产业整合的加剧。而伴随着金融危机，中国产业升级和行业结构战略性重组的加速，也必将在未来若干年里推动中国并购市场保持一个持续活跃而高速增长的势头。从并购交易的参与主体来看，其推动力主要来源于三个方面：第一是跨国企业对中国企业的收购。通过并购本土企业，跨国企业可以迅速地进入中国市场（如ebay收购易趣），可以收购本土品牌，扩大市场份额，分享中国庞大的消费市场（如欧莱雅收购小护士），或是为了打造在中国的生产基地和分销渠NEWFINANCE39总第243期5May2009信贷管理国铝业这样的大型央企，也有像联想、华为等大型民营企业。今后，随着中国企业实力的不断增强，以及金融危机下海外资产价值逐渐显现，中国企业参与国际并购的意愿将更加强烈，所涉及的行业也将从以矿产、石油、电力等资源类行业为重点向金融、机械制造、汽车、消费电子等多行业扩展。国内快速发展的并购市场为商业银行发展创新类业务提供了广阔的空间。但一直以来受到相关政策的限制，商业银行鲜有直接涉足企业并购和股权投资领域。虽然之前也有国开行、工行为大型央企的并购重组提供贷款支持，但基本属于政策性贷款个案，并购贷款业务的市场化运作始终缺乏政策支持。此次，《指引》的出台，意味着从政策和监管层面上开始将并购贷款引入市场化运作的轨道，为商业银行特别是大型商业银行提供了更为直接参与中资企业资本运作的机遇，使之有机会更加充分分享中国资本市场快速成长的成果。这种机遇既是现实的，又是长远的，既为现阶段银行资产业务及投行等中间业务带来新的增长点，又为未来大型商业银行实现综合化经营、提高国际竞争力带来深远的影响。首先，中国并购市场本身快速的发展为商业银行开展并购贷款业务提供了广阔的市场空间。正如前文所述，在产业整合、资源整合等多种因素的推动下，中国的并购市场将呈现出持续性的活力。在这个市场中，中国企业行业内的战略性并购重组、大型企业的出境并购将占据主导地位，并在未来若干年里形成以大型央企为主、大型民营企业为辅的市场格局。无论是央企还是民企，要进行并购必须具备多元而充足的融资渠道，这就需要有熟悉中国企业的中资商业银行特别是大型商业银行为中国企业在国际资本市场运作中的长袖善舞提供充足的资金保障，为并购交易