沪锌：震荡下调后 中期买点可能再现.docVIP

沪锌：震荡下调后 中期买点可能再现 ------------------------------------------------------- 章孜海 自去年11月下旬以来的沪锌反弹在今年年初触及20000元/吨后受到了明显阻力， 期价在经历近2周的震荡后，于1月下旬跌破1月7日的低点，期价出现了加速下跌，且主力合约于本周三填补了去年12月初的跳高缺口。本轮沪锌大幅回调原因如下： 首先，国内自1月中旬以来，资金面出现了紧张局面。从国内SHIBOR走势上看，隔夜拆解以及1个月和3个月拆解市场等均出现了大幅上涨，并创下了近年新高，这显示了经历数次的央行正回购以及差别准备金等因素作用下，市场资金已经出现了紧张的现象，本周央行一度出现了少见的逆回购现象。资金力量减少，使沪锌的金融属性下降，本身的商品属性中供大于求的弱点显露，期价再现震荡回落之势。 其次，前期LME锌在LME铜带动下呈现一定的强势，并一度接近了2480-2500美元/吨，但持续上涨的铜价在9780美元/吨一带涨势减缓，且同时现货升水也出现了下滑，这也抑制了本身基本面并不良好的锌价的反弹，前期LME锌注销仓单大幅减少也预示了库存出现大幅增加，一度收敛的现货贴水重又放大。而国内沪锌在外盘回落带动以及自身现货贴水的持续压制下，期价陷入了震荡回调走势之中，并在1月下旬出现了短期加速下跌。 综合上述原因，沪锌结束了自去年11月下旬以来的反弹行情进入了震荡回落阶段，下方较强支撑位于17000-17500元/吨一带，总体沪锌处于大箱体震荡的格局未有改变，在价格下跌释放风险后，未来利好因素也不应忽视。 1）近日国内资金面紧张使央行连续出现逆回购，显示市场年初房贷过快后又出现了货币收缩过程略快的现象，央行并不希望在今年货币政策从适度宽松到稳健的过程中，出现信贷投放的大起大落，在目前货币发行略显紧张的局面下，短期再加息或者提高存款准备金的概率反倒不大。 2）美国方面，奥巴马国情咨文中称“经济仍是重中之重”，保持竞争力、增加就业、减少政府赤字为2011年美国政府的主要任务。从上述内容分析，未来全球金融市场仍维持流动性保持经济恢复增长的预期，至少在美国就业数据处于不理想的阶段，美国仍难有加息的 动作。 3）今年是“十二五”第一年，国内有色行业规划对铜、铝、铅、锌等在内的十种有色金属进行总量控制，总产能控制在4100 万吨以内，其中全年锌控制在500万吨以内，而去年1-12月，国内锌产量达520万吨以上，弱后产能的淘汰已经迫在眉睫，随着锌价的下跌，以及国际油价、煤炭价格上涨以及国内电能紧张，冶炼成本提高，也在挤压国内中小锌厂的利润空间和生存空间。 综上所述，目前沪锌的回调，仍处于箱体震荡中，接近箱体下轨时存在中线买入的机会，具体操作可依托17000-17500元/吨一带的支撑，尝试急跌后的中线少量买入，而从长线角度而言，今年上半年流动性过剩仍将是大宗商品的主线，而政策的收缩又同时是贯穿其中的副线，有时两者交织，市场的预算又使期货行情演绎成宽幅震荡。