2015年电子行业投资策略集成电路国产化的大时代和智能终端的小创新.pdf

行业策略：电子计算机行业 行 业 2015 年电子行业投资策略： 研 究 集成电路国产化的 “大时代”和智能终端的 “小创新” 证 券 报告导读 研 2015 年电子行业整体看好以“国产化”驱动的上游集成 究 电路行业，而下游智能终端则以小的创新为潜在投资标 报 的，其他智能硬件则可关注满足潜在需求的新产品。 告 投资要点  全球半导体集成电路行业从2012 年债务危机的经济 二次放缓的冲击后，凭借移动智能终端爆发，开始了 复苏的过程，实现行业规模的持续增长。随着移动智 能终端的渗透率趋于饱和，未来增长放缓是不可避免 的趋势，对于上游集成电路的需求也是如此，因此“缓 增长”将是2015 年的特点；  中国集成电路在市场和政策的双重作用下，迎来了快 速成长的大时代。从市场需求方面看，中国集成电路 市场占全球 56%，空间巨大，而从供给端看，在集 成电路设计、生产、封测三个主要环节，中国企业均 已经具备了参与全球竞争的能力，因此“国产化”是 一个顺应市场需求的过程。另外一方面，作为信息技 术的基础行业，集成电路的国产化也是从政府层面的 期望。随着国家级的集成电路产业基金成立，2015 年将是市场和政策共同作用推动中国集成电路产业 发展的“大时代”；  终端方面，智能手机仍然是行业内出货量和市场规模 最主要的贡献，但是国内市场手机的普及率和智能手 机的渗透率均已经超过全球平均水平，使得未来的增 长空间有限，蛋糕无法继续做大，那么创新就成为了 必然的选择，指纹识别、NFC 天线和金属机壳将是 2015 年手机厂商拓展的方向；  智能硬件有望取代智能手机成为下一个具备爆发增 长潜力的行业，不过在目前市场中，还没有出现成长 明确的产品和商业模式，从理念上预测，智能手机取 代、身份识别、互联互通是可行的需求点，而Apple Watch 、小米手环和智能家居则是潜在的产品形式。 1 / 30 行业研究 目录 一、 2015 集成电路产业：世界慢走，中国快跑 4 （一） 需求放缓，扩产谨慎，全球半导体进入“稳增长” 4 1、 移动终端取代PC 推动了最近一轮全球半导体增长 4 2、 整体出货量放缓，智能终端渗透率继续提升，整体需求维持“稳步增长” 5 3、 上游厂商扩产意愿谨慎，供需渐趋平衡 7 （二） 并购拓路，政策助力，中国集成电路迎头赶上 7 1、 需求与供给严重不匹配，国产化需求强烈 8 2、 品牌地位与技术实力并行，产业链主要环节打通 9 3、 并购整合，外延式扩张将在2015 年继续开疆拓土 11 4、 政策助力，中国集成电路有望再上层楼 12 二、 2015 中国智能终端行业：蛋糕里的葡萄干 16 （一） 智能终端渗透率高，蛋糕难以继续做大 16 1、 中国智能机渗透率高，出货量主要来自替换需求 16 2、 核心部件的高成长期已经过去 18 （二） 寻找那些可以提升蛋糕价值的葡萄干 18 1、 指纹识别成为高端机型的象征 18 2、 4G 手机增加，NFC 成为标配，LDS 天线需求仍然看好 20 3、 2015 年，金属外壳依然是各品牌提升产品形象最直接的方式 21 三、 2015 智能硬件产业：寻找那些可以烂漫的山花 24 （一） 智能可穿戴百花待放，商业模式尚待市场认可 24 （二） 由物联网和智慧生活构建起广阔的市场空间 24 （三） 如何寻找那些可以烂漫的花 25 1、 功能替代：代表产品 A