华泰联合攻守兼备行业配置策略100806.pdf

2010/08/06 金融工程 / 数量化行业配置 攻守兼备行业配置策略 分析师 攻守兼备行业配置策略解决的是当预期未来市场方向不明时的行业配置问 谢 江 题。 SAC 执业证书编号：S1000209100220 755 8249 2392 xiejiang@ 不同行业在不同的市场环境下相对大盘的超额收益会有所不同，即不同的 行业会有不同的市场弹性。我们从上涨市场、下跌市场二个维度看待不同 联系人 行业的市场弹性。 高耀文 755 8212 5115 gaoyw@ 当预期未来市场上涨的的概率较大时，我们应该配置那些当市场上涨时弹 性较大的行业；当预期未来市场下跌的的概率较大时，我们应该配置那些 当市场下跌时弹性较小的行业，当然此时我们更应该做的是控制仓位；当 我们预期未来市场方向不明时该选择哪类行业呢？理性的选择是那些当市 场上涨时弹性高、当市场下跌时弹性低的行业。 我们定义某个行业的攻守兼备指数为：攻守兼备指数＝log（上涨弹性/下 跌弹性）。攻守兼备指数越大，该行业在市场上涨时相对大盘指数的涨幅越 大于当市场下跌时相对大盘指数的跌幅。攻守兼备行业配置策略就是要选 择那些攻守兼备指数大于 0的行业。 我们以沪深 300 十大行业指数为例，对攻守兼备行业配置策略进行了实证 分析。实证结果表明，攻守兼备行业配置策略在市场趋势较弱的震荡市可 以有效战胜基准指数，达到了预期效果。 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 目 录 当我们迷路时，我们该如何走4 攻守兼备行业配置策略 4 攻守兼备指数 4 策略实现方法 4 策略的优势体现在预期市场方向不明的时候5 实证分析 5 各行业攻守兼备指数历史表现稳定，具有可预测性 5 有效行业数量适中，行业风险可控 5 分期胜率较高，震荡市下策略优势尤其明显6 信息比率较高，震荡市下策略优势尤其明显8 策略有效战胜基准指数9 八月份推荐配置材料、可选、医药、金融行业 12 结论12 附录 各行业攻守兼备指数历史表现 13 图表目录 图 1 有效行业数量 5 图 2 趋势