《公司理财战略新思维与风险管控》知识讲稿.ppt

内容 产品引入 逐渐引入 — 小规模试点 广告宣传攻势 营销理念 销货的过程设计 营销队伍的组织 定价策略 促销 促销所要达成的效果 选择适合于具体产品类型的促销手段 方法与技巧 “讲述一个故事”，可以较为详细地阐述营销的具体方式 从产品和服务本身提供的附加价值出发，向客户传达信息 把成本收益分析做为采取特定营销方式的依据 “市场营销”使企业的未来价值得以实现 方法与技能 人员的实际经验比学历更重要 强调对未来具有重要意义的管理技能 报酬机制应主要基于可以量化的业绩表现 内容 公司内部的基本责任划分及哪些职位需要加强 关键的外部顾问，如会计人员，公关公司，管理咨询公司等 对管理人员的报酬机制 “管理方法和主要人员配置”证明了企业将具有强大的管理资源和有效的组织结构 方法与技能 在创建公司之初就应对本要素深思熟虑，明确阐述 应是一个能够灵活应付情况变化的过程 内容 是公司对发展过程中将会出现问题的决策过程，在这一过程 中，管理水平随之提高，因而也是企业的 “学习途径” 描述公司发展中将会面临的重要问题 解决问题的供选择方案 预测主要决策可能发生的时间 预见“学习途径”使企业防患于未然 “筹资需要”是写给投资者的融资计划的根本意图 “五年财务计划”能够量化企业的未来价值 “机会及风险”使预测更加客观和全面 评估假设的准确度，以及将会出现的风险 做出对三种情况的预测 最好情况 一般情况 最差情况 内容 确定主要的机会和风险 改变不同的参数，如价格或销售额，看结果会如何变化 方法与技巧 （一）资本成本 资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。也称作：最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。 经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率 (息税前利润率)的变动上； 财务风险是企业筹资决策的结果，表现在净资产收益 率(普通股收益率)的变动上。 二、资本成本与资本结构 1、个别资本成本 （1）债务成本 P0(1-F)= ∑ Pi + Ii×（1-t） （1 + Kdt） i P0——债券发行价格或借款的金额，及债务的现值； Pi——本金的偿还金额和时间； Ii ——债务的约定利息； N——债务的期限，通常以年表示； Kdt——税后债务成本； T——所得税税率。 F ——发行费用占债务发行价格的百分比 （2）留存收益成本 Ks——留存收益成本 Rs——股东的必要报酬率 Rf——无风险报酬率 Β——股票的贝塔系数 Rm——平均风险股票必要报酬率 资本资产定价模型法Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf) 研究表明： 1、被问及无风险报酬率时，1/3的财务经理表示他们用十年期的国库券收益率替代，1/3用10-30年期的国债收益率替代，15%的则用期限不到10年的国债利率替代。 2、而关于市场风险溢价，约有一半的财务经理用的是4%-6%之间的一个固定值，15%的使用专家的预测值，还有的则用一些特定的历史平均数据。 3、至于公司的贝塔值，做法还比较一致—超过50%的公司使用出版物上的数据资源，如《价值线》（Value Line）,约30%的公司则自行计算贝塔值。 对于小公司的股票并不公开交易，因此无法计算这些公司的贝塔值，CAPM法自然也就无法适用。对于私人小公司，我们通常用“纯游戏”CAPM法。一般而言，小公司的权益资本成本要比在纽约证交所交易的同等风险特征的大公司高约4个百分点。 中国经验研究： 在估计权益资本成本方面，“普通股股票的历史平均收益率”和“参考银行的贷款利率”是最重要的估算方法。这显然是矛盾的选择，一个可能的解释是，上市公司的决策者仅将股东所得到的现金股利作为其投资回报，只有这样才会肯定地得出股权融资成本低的结论。 （3）普通股成本 Knc——普通股成本； D1——预期年股利； P0——普通股市价； F——普通股筹资费用率； G——普通股利年增长率。 Knc= +G D1 P0(1-F) 2、加权平均资本成本 公司各类资本成本与该类资本在企业全部资本中所占比重的乘积之和。 WACC=∑wiki 式中WACC-加权平均资本成本 Ki-资本i的个别成本 wi –资本i在全部资本中所占的比重 n –不同类型资本的总数 n 加权资本成本计算举例 数额（万） 成本 比例 加权成本 债务 3000 (8%)6% 30% 1.8% 优先股 1000 10% 10%