2015年响水县水务投资有限责任公司公司债券信用评级报告.pdf.pdfVIP

  2015年公司债券信用评级报告    响水县地方综合财力增速放缓，政府性基金收入波动较大。2012-2014 年响水县地 方综合财力分别为38.34 亿元、48.36 亿元和50.63 亿元，增速放缓。2012-2014 年 响水县政府性基金收入分别为2.00 亿元、7.94 亿元以及7.71 亿元，波动性较大。  公司资产中土地资产占比较大，且部分土地已用于抵押融资，流动性一般。截至 2014 年末，公司存货中土地资产账面价值为460,263.30 万元，占公司总资产的占 比为66.51%，需关注宏观经济以及当地房地产市场对公司土地价格的影响；且部 分土地已用于抵押融资，抵押率为18.37%，总体来看公司资产流动性一般。  公司债务规模增长较快，资本结构的稳健程度有所下降。随着当地政府对公司的 资本注入的减少，使得公司资本实力增速下降，同时负债规模的较快攀升，公司 的资产负债率从2012 年的20.11%上升至2014 年的35.50%，资本结构的稳健程度 有所下降。  公司在建和拟建的工程项目投资规模较大，面临一定的资金压力。截至2014 年底， 公司在建和拟建的工程项目预计总投资27.92 亿元，目前已投资金较少，公司仍有 27.76 亿元的资金缺口，未来将面临较大的资金压力。  存在或有负债风险。截止2014 年12 月31 日，公司提供对外保证金额为22,800.00 万元，公司提供对外抵押金额为51,500.00 万元，二者合计占公司2014 年末所有 者权益的比重为16.64%。 主要财务指标： 项目 2014 年 2013 年 2012 年 总资产（万元） 692,068.28 576,638.37 504,089.78 所有者权益合计（万元） 446,399.96 429,120.78 402,732.14 有息债务（万元） 19,950.00 8,250.00 3,150.00 资产负债率 35.50% 25.58% 20.11% 流动比率 2.81 3.87 4.98 速动比率 0.65 0.68 0.68 营业收入（万元） 35,704.25 30,614.39 52,191.19 政府补助（万元） 13,500.00 10,510.00 12,380.00 利润总额（万元） 14,987.23 11,985.67 12,005.06 综合毛利率 19.45% 22.21% 9.11% 总资产回报率 2.45% 2.29% - EBITDA （万元） 15,751.57 12,542.45 12,444.80 EBITDA 利息保障倍数