2009CPA财务管理预习讲义.doc

导语： ??? 我们还在继续，继续我们的追求，我们的梦，08年的一场战斗已经过去，我们又开始踏上09年的征程，去实现我们未完的心愿！那么就从现在开始，努力向前，笨鸟先飞。 第 一 章　财务管理总论 　本章重要知识点　　1.企业三种财务管理目标的优缺点；　　2.影响财务管理目标实现的因素；　　3.股东、经营者和债权人利益的冲突与协调；　　4.现金流转不平衡的原因；　　5.财务管理的原则；　　6.金融资产的特点和金融市场利率的决定因素。　　【知识点一】企业三种财务管理目标的优缺点　　一、企业的目标及其对财务管理的要求 企业目标 影响实现程度的因素（财务角度） 对财务管理的要求 生存 长期亏损、不能到期偿债 以收抵支，到期偿债。 发展 资金不足 筹集企业发展所需资金 获利 资金利用效率 合理有效地使用资金 　　【提示】　　（1）长期亏损是企业终止的内在（根本）原因；不能偿还到期债务是企业终止的直接原因；　　（2）企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。　　二、财务管理目标的综合表达 财务管理目标 优缺点及应注意的问题 利润最大化 观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。 每股盈余最大化（权益资本净利率最大化） 优点：把利润与股东投入的资本相联系缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。 股东财富最大化 优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。缺点：难以衡量说明：（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义 　　【提示】　　（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。　　（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。　　股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值　　权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。　　（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。　　在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。　　结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。　　（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。　　企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加　　债务价值的变化是由市场利率变化引起，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。　　结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。　　【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量）　　 　　【知识点二】影响财务管理目标实现的因素　　股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。 　【知识点三】股东、经营者和债权人目标的冲突与协调　　与企业相关的利益集团很多，最重要的是三个：股东、债权人和经营者；前两个利益集团为企业提供财务资源，后一个直接经营企业。由于三者目标不同，就产生了冲突 利益集团 目　标 目标冲突的表现 协调方法 经营者 （1）增加报酬（2）增加闲暇时间（3）避免风险 （1）道德风险（2）逆向选择 （1）监督；（2）激励（“胡萝卜加大棒”） 债权人 获得约定的利息收入，到期收回本金。 （1）股东违约将借入的资金投资于高风险项目（2）为了获利而发行新债使旧债贬值。 除寻求立法保护外：（1）加入限制性条款（2）不再提供新借款或提前收回借款等 　　【提示】　　（1）股东、经营者和债权人之间构成了企业最重要的财务关系。　　（2）企业是股东的企业，前述的财务管理的目标是指股东的目标。　　（3）股东和经营者的矛盾与协调：并不是监督与激励力度越大越好，因为监督和激励，股东都要为此付出代价。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。 【知识点四】现金流转不平衡的原因 　 应注意的问题 内部原因 盈利企业 不扩充：现金流转一般