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澳新银行研究部 沉睡的巨人：中国消费者 2015年10月 概要 联系方式  从绝对值来看，中国的个人消费已成为一股重要力量，但从GDP的份额占38%仍远 低于其他经济体。尽管中国在未来15年内GDP增速总体会放缓，但我们预测消费份 research@ 额将迅速接近全球水平。 作者  为实现经济的再平衡，中国政府正努力促进消费，降低经济增长对投资和出口的 Warren Hogan 依赖。 ANZ首席经济师 Warren.Hogan@  具体而言，中国正在实施一系列改革措施，努力提高家庭收入，降低防备性储蓄 刘利刚 水平。这些举措包括扩大医疗保险、养老金改革、劳动法修订和土地改革，这些 首席经济师 这些举措应该能在中国消费者群体中树立更大信心并提高消费者的消费能力。 大中华区 LiGang.Liu@  我们也预测，消费信贷的扩大与网络销售的迅猛增长，也将发挥促进个人消费的 作用。 杨宇霆 高级经济师  我们认为，中国城镇中产阶级不断扩大，消费支出将在未来15年内增加一倍多， Raymond.Yeung@ 将中国消费在GDP的份额提升至接近50%。与美国相比，这表示中国消费量将在203 Justin Fabo 0年超过美国当前的GDP。1 高级经济师 澳大利亚  但这些预测结果存在着一些潜在风险，其中包括中国金融体系自由化进程推迟， Justin.Fabo@ 或上述改革措施的实施被延误等。 Tom Kenny  我们预测的中国消费增长，将对全球经济产生深远的意义。从积极的方面来看， 高级国际经济师 Tom.Kenny@ 中国消费的增长以及中国储蓄水平的降低，有助于全球经济实现再平衡；若能降 低全球经济对美国消费这种全球需求最终来源的依赖，作用将会更加突出。 Toby Roberts 总监  从消极的一面来看，这可能意味着中国增速减缓。此外，中国对G3国家的出口减 机构 少，这表示亚洲一些新兴经济体(目前出口零部件至中国组装)可能需要制定新的 Toby.Roberts@ 增长战略。  然而，随着中国城镇中产阶级的发展，新的机会也已出现。对澳大利亚来说，这 些机会包括教育、旅游、在华提供服务等。  因此，我们预测到2030年，澳大利亚对华出口将增长近一倍，约达1750亿美元。 1 假定美元/人民币汇率为6.4，那么中国的GDP将在2030年约达36.3万亿美元。换言之，中国消费量将达18.2万亿美元，超过美国2014 年17.4万亿美元的GDP。 澳新银行经济观察——沉睡的巨人：中国消费者 / 2015年10月/ 2 8 中国消费已成为一股强而有力的力量 中国目前已成为某些豪车的全球最大市场，而钟表与高端时装等其他一些奢侈品的销 售也在火爆增长。除国内销售增长外，海外消费发展同样迅猛；去年中国旅游支出达 到创纪录的1648亿美元，比上一年提高近30%。这些发展表明，中国消费已惠及世界各 地，但真正显著的还是其增长潜力。 中国消费仅占GDP的38%，这水平显得异于寻常的低。世界大多数国家地区的消费，介 于经济总量的50%至70%(图1)。中国经济的特点，是超高的投资和储蓄水平。下一阶段 的 “中国故事”，将演绎一段储蓄水平适度而消费支出快速增长的传奇。此外，中国 城镇(人均)可支配收入，预计也将在未来15年内增长近三倍。因此，我们或许会看到， 全球消费模式自20世纪之交美国中产阶级崛起以来，将再次迎来最深远的变化。 图1.2014年中国个人消费约占美国消费市场的半壁江山 注：进行国际比较时，消费规模按购买力平价方式估值。 从名义上