拟收购的合成显示资料整理.PDF

#飞凯材料# #300398# 拟收购的合成显示资料整理 1.业绩情况与业绩承诺。 2015 年营收2.215 亿，净利润4147 万元。承诺16-18 年净利润6500/8000/9500 万,顺延至2019 的话为1.1 亿。 2016 年 1~6 月营收 1.73 亿增 117.89%/净利润3049 万，1~10 月营收3.214 亿，净利润6844 万扣非净利6265 万元。 2.增发情况与收购价格 现有股本 1.04 亿，发行不超过 1790 万股，发行后总股本 1.219 亿股，发行 价65.75 元，收购100%股份总价10.64 亿。收购资产对应17 年pe 为13.3 倍。 3.合成显示简介 和成显示是一家专业从事液晶显示材料研发、生产和销售的企业，产品主 要包括TN、STN、TFT 型混合液晶，是国内为数不多的能够提供包括TFT 混晶 材料在内的企业之一，在混晶的研发和生产上具有明显的优势。近几年，公司在 TFT 混晶材料生产方面发展迅速，并逐渐同国内最具竞争力的面板企业展开合作， 如京东方、中电熊猫、华星光电，销售量增长迅速，产品在中高端市场具有较强 的竞争力，目前已经是国内最主要的混晶材料生产商之一。 4.行业情况 4.1 行业发展 目前，全球面板行业对液晶的需求量保持逐年递增，而且随着国产化率的 提升，中国大陆的液晶使用量增加比例更大。根据显示行业调研机构群智咨询预 计，至2020 年国内TFT 液晶材料将达到470 余吨的市场规模，全球占比近44% 。 然而，目前国内液晶材料产业的总体规模与器件产业的发展还不相称，液晶材料 国产化率一直处于较低的水平。根据群智咨询的调查数据，2015 年TFT 国产化 率尚不足15%，未来尚有很大的提升空间。 2016 年7-10 月，京东方与华星光电在TFT 液晶面板营业收入均有不同程度 的上升。 4.2 产能利用率 2016 年 1-6 月设计产能为年产能折算成半年数据得出，2016 年全年设计产 能较2015 年无变化。2016 年上半年，2015 年，2014 年和成显示主要产品混晶 产能利用率分别为40.89% 、31.81%和47.56% 。和成显示的目前产能尚有较大的 余量，能够满足业绩承诺期混晶的生产需求。 4.3 下游lcd 投资计划 （摘自广发证券） 未来即将投产的高世代TFT-LCD 生产线 合计2800 亿+ 1）中国电子 560 亿 湖北咸阳 湖北咸阳8.6 代线总投资 280 亿元，预计2017 年8 月投产 四川绵阳 四川绵阳8.6 代线总投资 280 亿元建设中 2 ）京东方 920 亿+咸阳规划 福州8.5 代线投资300 亿元，预计2017 年中产 合肥10.5 代线投资400 亿元，预计2018 年投产 成都6 代线投资220 亿元，预计2017 年投产 规划在四川咸阳建设8.5 代线，未来与长虹进行合作 3 ）华星光电 500 亿 深圳 11 代线投资 代线投资 500 亿元 4 ）鸿海 580 亿 郑州 280 亿元建设建设 6 代生产线，预计2018 年投产 年投产 贵阳 300 亿元建设6 代生产线 5 ）天马 240 亿 厦门120 亿元建设6 代生线 武汉120 亿元建设6 代生线 4.4 市场容量分析 和成显示生产销售的80%以上为混晶产品，其混晶产品分为TN、STN、TFT 三种。 企业2014 年至2016 年6 月混晶和单晶销量如下 TFT 应用专业性强，下游客户主要为国内各大面板厂商，主要有京东方、华 星光电、熊猫电子等。根2016 年上半年TFT 销量占混晶销售总量的64%，TFT 主营业务收入占全部主营业务收入的60% 以上。 目前国内生产销售混合液晶材料的公司主要有北京八亿时空液晶科技股份 有限公司、石家庄诚志永华液晶显示材料有限公司、和成显示三家。经分析各公 司公开披露的年报和半年报财务数据，和成显示近两年市场份额较为稳定，2015 年、2016 年上半年主营收入占比分别为40.46% 、43.86% 。根据目前和成显示的 收入增长情况及企业发展规划，预计在预测年度和成显示在国产混晶的