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基准折现率 折现率是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率基准折现率则是一个管理会计的概念，它实际上是折现率的基准，通常是用来评价一个项目在财务上，其内部收益率（IRR）、折现率是否达标的比较标准基准率也称基准率是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的受益水平表明投资决策者对项目资金时间价值的估价，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数。基准率的因素、投资的机会成本、风险以及等几个因素。资金来源主要有借贷资金和自有资金二种。对于借贷资金，基准折现率必须高于贷款的利率。对于自有资金，基准折现率该行业的最低期望收益率。资金费用率是借贷资金利息和项目自有资金最低期望盈利的综合费用率。 通货膨胀率：在预期未来存在着通货膨胀的情况下，如果项目的支出和收入是按预期的各年时价计算的，项目资金的收益率中包含有通货膨胀率。为了使被选项目的收益率不低于实际期望水平，就应在实际最低期望收益率水平上，加上通货膨胀率的影响。如果项目支出和收入在整个项目寿命期内是按不变价格计算的，就不必考虑通货膨胀对基准收益率的影响。 基准率的企业的经营风险与财务风险越大，投资者的要求报酬率就会越高，基准率　 Iw——加权平均资金成本，即基准收益率Ic；Ks为权益资金成本；Kd——资本金成本；E——公司股本市场价值；D——公司负债的市场价值。 3.资本定价模型：基准折现率=无风险报酬率+β（市场必要报酬率—无风险报酬率） 基准率的ic = (1 + i1)(1 + i2)(1 + i3) ? 1 式中，ic为基准收益率；i1为年资金费用率与机会成本之高者；i2为年风险贴补率；i3为年通货膨胀率。 煤矿项目基准收益率的研究 基准收益率测算近年来，国内煤炭市场在GDP高速增长、电力用煤和钢铁用煤等需求大幅增加的背景下出现了煤炭需求量增大、煤炭价格持续大幅上涨的趋势，使得煤矿项目大批量上马。然而，由于煤矿项目基准收益率一直没有一个确定的基准或范围，使得许多投资项目基准收益率确定的不够合理且差异较大，这直接关系到项目能否上马和能否正常预期运行等许多重要问题，也不利于国家进行统筹规划，故应统一煤矿项目基准收益率基准或范围。 　　基准收益率在煤矿项目财务评价中的重要性作了分析，并通过资本定价模型、加权平均资本成本和定价加权综合分析法的比较，得出煤矿项目基准收益率的范围。本文的创新在于给出不确定的基准收益率浮动系数￡i，使煤矿项目可根据实际情况进行确定。 　　一、基准收益率在煤矿项目评价中的重要性 　　在投资项目的财务评价中，基准收益率对基准判断起着非常重要的作用。现行的投资项目基准收益率大多是按照2006年以前的财税价格条件，根据当时各行业的代表性企业的统计数据，并考虑了国家产业政策、行业技术进步、资源优化、价格结构等因素按照统一的方法制定的。在煤矿项目基准收益率还没有行业规定且有必要根据实际情况测定的情况下，作为财务评价重要参数的基准收益率确定的合理与否显得尤为重要。 　　在煤矿项目单方案的评价中，通常采用净现值或内部收益率作为指标，以净现值是否大于或等于零、内部收益率是否大于或等于基准收益率为管理人员进行决策取舍的准则。 　　对于煤矿项目多个方案的评价选择时，基准收益率是各方案能否基本可行的前提约束条件。由于煤矿项目各方案的净现值对基准收益率的依赖性不同，当基准收益率提高或降低时，各方案净现值的减少或增加幅度是有差异的。可能会出现这样的情况，在某一基准收益率下，X方案的净现值大于Y方案的净现值，X方案优于Y方案；在另一基准收益率下，Y方案的净现值大于X方案的净现值，则Y方案优于X方案。 　　综上所述，基准收益率作为评价和判断投资方案在经济上是否可行的重要依据，其确定的合理与否对投资项目的正确决策是至关重要的。然而要解决这个问题，应明确煤矿项目基准收益率的内涵及影响因素。 　　二、煤矿项目基准收益率的内涵及影响因素 　　1.煤矿项目基准收益率的内涵 　　在项目投资决策过程中，最常用的利率是金融机构贷款利率。从定量上来看，金融机构贷款利率主要由纯粹利率、通货膨胀附加率、违约风险附加率和到期风险附加率组成。从财务评价的角度来说，对于煤炭盈利性目的的投资项目，其基准收益率首先应该大于金融机构贷款利率。因此，煤矿项目基准收益率涵盖金融机构贷款利率，且高于贷款利率。 　　首先，煤炭项目基准收益率反映不同年份项目资金价值换算的折现率，是投资决策过程中用以衡量资金时间价值的重要参数，代表资金被占用应获得的最低收益率，其本质就是资金利息率。其次，煤矿项目基准收益率在考虑客观条件的同时，还要反映投资决策主观愿望。 　　综上分析，煤矿项目基准收益率应该从整个行业的总体角度考虑，以动态的观