第四章_筹资决策.pptVIP

例1： 某债券面值为1000元，票面利率为10％，期限为5年，某企业要对这种债券进行投资，要求必须获得12％的报酬率，问债券价格为多少时才能进行投资？ 已知（P/F, 12％, 5)＝0.567 （P/A, 12％, 5)＝3.605 （二）债券的发行 3. 债券发行价格的影响因素 ▲债券面值：是指债券票面上注明的价值。即债券到期应偿还的本金。通常，债券的面值越大，发行价格就越高。 ▲债券票面利率：也称为名义利率，是债券发行时票面上注明的利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低。 ▲市场利率：是指债券有效期限内资金市场的平均利息率。通常债券的市场利率与债券的发行价格成反比。 ▲债券期限：是指债券的偿还期限。通常债券的期限与债券的发行价格成反比。 4. 债券发行价格的确定 债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值。 （1）一般情况下，债券发行的价格是企业未来应付利息和本金折现值之和。用公式表示如下： （二）债券的发行 （二）债券的发行 （2）一次还本付息且不计复利的债券，其发行价格用公式表示如下： 例2： 某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1000元，期限5年，票面利率为10％，不计复利，当前市场利率为8％，该债券价格为多少时，企业才购买？ 已知（P/F, 8％, 5)＝0.681 （二）债券的发行 （3）贴现发行时的债券，没有票面利率，到期按面值偿还，其发行价格用公式表示如下： 例3： 某债券面值为1000元，期限5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8％，问价格为多少时，企业才购买？ 已知（P/F, 8％, 5)＝0.681 5. 债券溢价、折价发行的原因 溢价或折价发行债券，主要是由于债券的票面利率与市场利率不一致造成的。债券的票面利率在债券发行前即已参照市场利率确定下来了，并标明于债券票面，无法改变，但市场利率经常变动，在债券发售时，如果票面利率与市场利率不一致，就需要调整发行价格，以调节债券购销双方的利益。 市场利率＝票面利率，等价发行 市场利率＞票面利率，折价发行 市场利率＜票面利率，溢价发行 （二）债券的发行 1. 优先股的实质 优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。 2. 优先股的特征 （1）较普通股具有优先权 ▲ 优先分配剩余利润权 ▲ 优先分配剩余财产权：这种权利在普通股之前、债权人之后。 （2）股利率固定 ▲ 这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付却带有随意性，随企业盈利状况而定，可以不支付。 ▲ 优先股股息在税后支付，企业不能获得税收利益。 三、优先股筹资 3. 优先股的种类 （1）按照股利能否累计分类 ◆ 累计优先股： 是指任何一年未付的股息能递延到以后年度一起发放。通常公司只有在发放完积欠的全部优先股股息后，才能发放普通股股息。 ◆ 非累计优先股： 是指以前年度欠发的股息不再补发的优先股。从投资者的角度看，它甚至不如收益债券。因此，在实际中很少发行此类优先股，一般只在公司改组的情况下才发行。 三、优先股筹资 （2）按照能否参与剩余利润分配分类 ◆ 参加优先股 参加优先股是指优先股股东在获取定额股息后，还有权与普通股股东一起参加公司剩余利润的分配，即优先股股东可以获得双重分红权。 其中全部参加优先股，可与普通股股东等额地参与剩余利润的分配；部分参加优先股则只能按规定在一定限额内参与剩余利润的分配。 ◆ 非参加优先股 只能领取固定的股息，不能参与剩余利润的分配。 三、优先股筹资 （3）按照优先股能否转换分类 ◆ 可转换优先股 是指股票持有者有权根据优先股发行时的规定，在将来某一时期内将优先股转换为普通股。优先股股东可以行权，也可以放弃这一权利。通常此类优先股的价格较高，这样会使优先股股东和企业双方受益。 ◆ 不可转换优先股 是指仅享受固定股息，不能转换为普通股的优 先股。 三、优先股筹资 （4）按能否提前赎回分类 ◆ 可赎回优先股 是指在优先股发行合同中规定发行公司可在股票发行后的某一时期内按照事先规定的价格和方式赎回已发行的优先股。这种优先股有助于企业资本结构的调整，其选择权不在于股东而在于企业。 ◆ 不可赎回优先股 是指在优先股发行合同中，没有赋予公司赎回优先股权利的股票。公司如