体育产业整合运营商-智美体育集团.PDF

2015 年 4 月 24 日(星期五) 公司报告 招商证券（香港）有限公司 智美集团 (1661 HK) 郝云帆 852 智美投资手册（二）- “体育+”产业整合运营商 haoy f @.hk ■“体育+”产业整合运营商战略标志着智美转型体育成功 必威体育精装版变动 ■ 完整的业务体系：体育+服务, 体育+运营, 体育+营销, 体育+互联网 目标价上调 ■ 我们结合海外及A股体育公司的估值上调目标价至HK$9.7 智美是“+互联网”理念的典型实践 买入 “+互联网”是我们在2015年策略报告中提出的理念，我们认为比起互联网公 司向线下行业延伸，传统行业的互联网化将存在更大的机会。互联网化不 前次评级 买入 仅包括在线化，同时包括利用互联网及互联网思维拓展或重塑原有的商业 股价 HK$7.34 模式。“互联网+”在我们看来更像是互联网公司从自身的角度提出的转型方 向。然而随着互联网作为一种基础设施和思维模式的身份越来越明显，互 12个月目标价 HK$9.7 （32%） 联网公司遇到的挑战将比我们现在想象的大很多。最大的挑战是缺乏线下 (上涨空间) 行业的经验与知识，以及商业模式由轻变重的转变。“体育+”战略是智美在 前次目标价： HK$6.2 体育行业和传媒行业深厚积累和资源的集中体现。智美的长期定位完全符 合我们“+互联网”理念的方向，互联网作为一种工具及思维模式是智美“体育 股价表现 +”商业模式绝对不可或缺的一块拼图。 (%) 智美集团 恒生指数 100 “体育+”产业整合运营商 80 智美的长期定位是“体育+”产业整合运营商并打造O2O体育消费场景平台。 60 “体育+”的业务体系分为四个部分：体育+服务，体育+运营，体育+营销， 40 体育+互联网。虽然智美“体育+”模式分为四个业务体系，但是最关键的两 20 0 个因素是1）赛事资源储备：赛事的数量以及覆盖的体育人口将直接影响到 -20 智美B2C模式的回报以及线上用户的数量；2）线上平台搭建：线上业务是 -40 打开智美未来增长空间的关键，也是连接赛事运营业务和产链上下游的枢 2014/04 2014/08 2014/12 2015/03 纽。智美的“体育+”战略将分为三个阶段达成：1）2015年建立体育消费场 景2）2016-2018年建立体育生态平台；3）2019年~撬动1.2亿核心